智通財經APP獲悉，3月28日，港股運動服飾股普遍走低，截止發稿，申洲國際(02313)報79.55港元，跌2.03%。同日，申洲國際(02313)發布2022年業績公告。報告期內，公司銷售額約達人民幣277.81億元，同比上升約16.5%，創下集團曆史新高。毛利率約爲22.1%，同比下跌了約2.2個百分點。全年純利約45.63億元，同比上升約35.3%。每股盈利3.04元，末期股息每股普通股0.85港元。
年度銷售額創曆史新高 去年純利同比增超35%
申洲國際公告指出，年度銷售額增長主要由于來自于歐美等國際市場的訂單需求增加。全年純利增加，系由于經營盈利增加了儲備，加之受益于運動類及休閑類産品銷售額明顯上升、彙兌收益增加。
其中，運動類産品銷售額同比增長約18.5%，約占總銷售額的75.1%，主要系歐美運動類産品需求上升所致。休閑類産品銷售額同比增長約21.8%，約占總銷售額的20.7%，主要系日本休閑類産品需求強勁所致。內衣類産品銷售額同比下降約21.3%，約占總銷售額的3.0%，下跌主要原因爲日本內衣需求下跌。
當前行業仍存庫存壓力 預計上半年産能利用率不能達到理想水平
值得注意的是，報告期內，申洲國際的銷售毛利率約爲22.1%，較2021年度的24.3%下降了約2.2個百分點。對此，申洲國際稱，年內毛利率下降主要系由于原材料及能源等生産要素的價格上漲、去年1月及10月，集團于甯波的生産基地因遭受新冠疫情影響而分別局部停産約半個月，影響了有效産出，同時與疫情相關的支出增加，及因全球性的消費需求下降，導致下半年的産能利用率不足，而集團並沒有因此而裁員或收縮産能規模。
申洲國際表示，考慮到目前行業環境，全球衣服總需求疲弱，各大客戶仍處于去庫存過程，預期今年上半年集團的産能利用率仍不能達到理想水平，收入可能較同期有所下降，展望需求形勢變化，預料下半年呈逐步回升趨勢。
山西證券稱，當前品牌服裝企業庫存壓力仍然較大，李甯品牌庫存較行業更優。整體而言，在疫情反複擾動終端零售環境背景下，截至2022年末，服裝行業仍面臨庫存壓力，零售折扣難以獲得改善。2023元旦假期以來，線下終端客流複蘇，助力品牌庫存去化。行業庫存持續去化利于服裝消費回升及服裝企業盈利能力修複。
對比同行市盈率略高 營運管理能力或稍遜
除此之外，通過對比同行華利集團的數據可以發現，華利集團作爲A股公司PE大致在18倍，股價只有約50元人民幣，而申洲國際的PE大約在28倍，股價大約在79港元。我們知道，在大部分AH股票中，基本上是港股比A股便宜百分之二叁十左右。可以看到，華利集團的PE非常低卻比港股便宜百分之叁四十。
再加上，前叁季度華利集團業績都是同比增長的且毛利率比第叁季度略有提升。而申洲國際由于防控下工廠停産，去年的工廠産能利用率不足導致年內毛利率下降。由此可見華利集團的管理運營做的相對比申洲國際好，在這種情況下華利可能是被嚴重低估了的。