近期二級市場中的遊戲股表現格外強勢，這與市場預期生成式AI將引領遊戲産業變革有直接關系，也意味着一個屬于遊戲行業新機遇的時代正逐漸開啓。若對板塊進行深入挖掘，或可從中取得超額收益。
專注于女性向遊戲的友誼時光(06820)便值得投資者重點關注。友誼時光集遊戲開發、發行及運營能力于一身，其在古風女性向手遊領域擁有絕對優勢，推出了包括《熹妃傳》、《熹妃Q傳》、《浮生爲卿歌》、《淩雲諾》等核心産品，深受用戶喜愛。
爲進一步擴張自身的能力邊界，友誼時光不斷挑戰更多的女性向細分遊戲類型，于今年1月12日上線的“大IP+都市時尚題材”的《杜拉拉升職記》獲市場廣泛好評。
此外，友誼時光儲備了多款自研遊戲産品，其中便包括了古風巨制《浮生憶玲珑》、經典武俠《代號：WX》、歐洲皇室角色養成遊戲《代號：PE》。多款遊戲儲備爲友誼時光的未來發展奠定堅實基礎。
而堅持技術創新與技術進步的企業文化則更讓市場爲之期待。友誼時光持續加碼自主研發投入，加快AIGC等前沿技術的研究和突破，提升公司核心競爭力;且2月27日友誼時光已宣布成爲百度“文心一言”的首批生態合作夥伴，目前已對“文心一言”進行試用，開始爲未來增強公司産品與用戶的黏性做准備;同時其內部充分接入ChatGPT進行廣泛應用，助力程序、文案、翻譯、策劃等各工種提升效率。
隨着已有遊戲貢獻穩定流水以及《杜拉拉升職記》的發力和《浮生憶玲珑》的上線，友誼時光有望于2023年迎來加速成長，且AIGC、XR等前沿技術的應用有望助推公司産品價值裂變，從而提升友誼時光的內在價值。
老遊戲表現穩定，釋放大量盈利
深耕女性向遊戲賽道的友誼時光，其發展有着清晰的戰略路徑，公司持續進行優質內容創新，在中國古風遊戲細分領域成爲領跑者之後，其開始探索更多的女性向遊戲細分類型，以構建多元化的産品矩陣體系，從而搭建起了公司穩健發展的基本盤。
縱觀公司的多款核心産品，展現出了驚人的生命力。以《熹妃傳》爲例，這是一款已運營超過七年的唯美古風題材手遊，而行業平均手遊生命周期僅有7-16個月。通過不斷的版本迭代優化，該遊戲目前月流水仍近千萬，並出口至香港、澳門、台灣、韓國、日本、東南亞、歐美等地區和國家。
之所以能讓産品保持長久生命力，得益于友誼時光的強大遊戲研發能力以及精細化的運營策略。在遊戲研發方面，友誼時光對女性玩家需求有深入理解，公司建立了一個大數據體系(主要包括玩家登入頻率、遊戲時間、遊戲參與度、技能水平增長度、使用特定遊戲功能的喜好、玩家保留率)提升遊戲的整體品質，從而提升爆款産品的出現幾率。以高品質産品給予玩家沉浸式的舒爽體驗，是友誼時光的産品長期受用戶歡迎的重要原因之一。
而在精細化運營方面，友誼時光持續保持高頻的版本迭代優化，通過場景地圖的全新探索、玩法的推陳出新、服裝道具的持續改善，不斷完善用戶體驗，且公司會推出包括聯名活動、周邊盲盒等一系列線上線下的營銷策略提升遊戲知名度，並配合着長線買量投放，共同推動産品流水保持穩定。
除了《熹妃傳》外，《熹妃Q傳》、《宮廷計手遊》亦運營超過5年之久，同時，近兩年上線的《浮生爲卿歌》、《淩雲諾》等已進入穩定期的核心産品亦展現出了頑強生命力，穩定在中國大陸iOS遊戲暢銷榜TOP 100以內，持續爲友誼時光貢獻着穩健流水。
于2019年12月31日推出的《浮生爲卿歌》是友誼時光女性向中國古風類的旗艦産品，該遊戲曾最高登上國內iOS暢銷榜TOP 5，且發行兩年仍長期占據女性類遊戲第一的位置。至2022年時，《浮生爲卿歌》獲中國大陸iOS遊戲暢銷榜最高第25名、平均排名第46名的好成績，並在海內外多次榮獲蘋果App Store及Google Play的遊戲推薦。可見該遊戲發行叁年後仍保持了較高的市場熱度。
于2022年1月20日正式上線的《淩雲諾》是新派國風特色，在上線首日便獲蘋果App Store首頁Today主打推薦，迅速躍升中國大陸iOS遊戲免費版第一，隨後獲得蘋果App Store的遊戲推薦位及編輯最愛的一月最佳遊戲等佳績。同時，該遊戲榮獲金翎獎“最佳原創移動遊戲”以及金茶獎“年度最佳移動遊戲”等大獎，體現了市場以及行業內對該款産品的認可。
得益于老遊戲的穩健以及《淩雲諾》上線後的良好表現，友誼時光2022年錄得收入15.24億人民幣。在下半年中，友誼時光調整了産品發行策略，顯著縮減《淩雲諾》營銷開支，轉而通過更專業、精細的運營策略及豐富多樣的內容迭代推動該遊戲流水保持穩定，這使得友誼時代2022年下半年淨利潤大幅釋放，錄得9810萬元盈利。
從第叁方的數據也能驗證《淩雲諾》改變發行策略後依舊有着亮眼表現。據七麥數據顯示，自2023年以來，《淩雲諾》在中國大陸iOS遊戲暢銷榜上的排名平均在TOP 100以內，熱度持續。
《杜拉拉升職記》持續火爆，新遊戲發力可期
若說友誼時光的2022年是穩紮穩打，那麽進入2023-2024年的友誼時光便有望迎來爆發時刻，“大IP+都市時尚題材”的新遊《杜拉拉升職記》的火爆上市以及研發時長超3年，玩法有較大突破的《浮生憶玲珑》在年內的公測預計會顯著拉動公司成長。
作爲一款大IP改編遊戲，《杜拉拉升職記》以現代都市題材切入，題材更貼近現實生活，符合當下年輕人審美，構造“職場生活都要有態度”的核心價值觀，彰顯都市女性的自信與獨立。産品融入了原著劇情，采用精美3D職場場景和細膩人物畫風，融合多種遊戲玩法以及職場適用小技巧，能讓玩家深入體驗職場成長與社交的樂趣。
憑借新穎的題材、獨特的玩法以及優質的産品質量，《杜拉拉升職記》摘得金翎獎《玩家最期待的移動網絡遊戲》獎項，且于2023年1月12日正式上線後便迅速獲得蘋果App Store遊戲推薦位，截至目前，該遊戲已穩定在中國大陸iOS遊戲暢銷榜的50名左右，且最高成績上沖至第37名，深受市場玩家喜愛。
《浮生憶玲珑》預期于年內的公測則更爲重磅，該遊戲是友誼時光繼《浮生爲卿歌》後的新一代古風旗艦産品，研發耗時長達叁年，在多個方面有了顯著突破。從遊戲畫面品質來看，美術效果進一步加強，畫面質量已達到行業先進水平;在劇情上，以引人入勝的“探案”爲核心，激發用戶好奇心;在玩法上遊戲自由度進一步提升，集齊了線索解密、奇遇收集、多身份解鎖等不同玩法，以滿足玩家多樣化的沉浸式遊戲體驗需求。
《浮生憶玲珑》已于2月10日獲得國家新聞出版署下發的遊戲版號，友誼時光表示，該遊戲研發進展超預期，且首次內測已順利完成，後續測試順利情況下預計今年便能進行公測。可以預見，隨着老遊戲貢獻穩定流水以及《杜拉拉升職記》的發力和重磅産品《浮生憶玲珑》上線後，友誼時光的業績有望迎來快速增長。
爲保證公司未來的成長性，友誼時光還儲備了兩款自研遊戲産品，分別是《代號：WX》、《代號：PE》。其中，《代號：WX》是一款以國風武俠架空世界爲背景，以經典武俠爲核心的角色扮演策略類遊戲，玩家將自由構建武學體系，享受策略樂趣和招式快感，體驗江湖中的兒女情長。而《代號：PE》是一款以歐洲皇室架空世界爲背景的女性向角色養成遊戲，玩家將進入皇室世界，經曆王權紛爭，享受情感互動，鑄造一代女王傳奇。
長線布局良機已現
基于友誼時光2023年快速成長的預期，再結合行業發展，市場變化，公司估值等多個維度來看，當前或已是長線布局友誼時光的好時機。
就行業發展而言，友誼時光處于優質賽道中，女性向遊戲這個細分領域仍在持續成長。據弗若斯特沙利文數據顯示，2018-2023年，女性遊戲市場的年均複合增長率爲18.4%，預計2023年市場規模將達到958億元。未來五年該市場增速雖有一定放緩，但整體規模仍在不斷變大。友誼時光作爲集遊戲開發、發行和運營于一體的行業領先企業，必將受益于市場的發展。
從市場變化來看，基于人工智能的出現將顯著改善遊戲行業效率的預期，市場資金已開始積極配置遊戲板塊，這在二級市場中已有強烈體現。具體而言，在降本維度，AI美工、AI配樂等技術的投入將使得遊戲産出效率跨越式提升，AI投放則可以優化流量投放效果。在增收維度，對于以廣告爲主要變現模式的休閑遊戲，人工智能的運用可提升遊戲的用戶留存，並通過快速迭代生産擴大産品矩陣，從而直接打開廣告變現天花板;對于重度付費遊戲，基于遊戲類GPT的智能NPC將帶給用戶更好的遊戲體驗，從而帶動用戶付費提升。
友誼時光堅持科技創新和鼓勵技術進步，公司已實現了在AIGC、AR等前沿技術方面的突破。在美術制作、劇情策劃、遊戲交互等方面，AIGC可通過深度學習和自然語言處理等技術輔助産品開發，友誼時光已應用AIGC技術研發更加智能的開發工具、編輯器及數據模型等，這將在長期維度上提高公司工作效率，降低制作成本。
在《杜拉拉升職記》這款遊戲中，友誼時光已采用了包括AR拍照、AI捏臉等在內的新玩法、新技術，並于遊戲內引入了智能AI語音助手爲底層技術的遊戲智慧管家“小五”，這能增強玩家的互動感與代入感，並協助玩家完成各項社交活動與任務。
同時，友誼時光已開始積極試用百度的“文心一言”，若未來測試達到如期效果，那麽對于友誼時光這類運營着多款長周期遊戲的企業將會是重大利好，屆時“文心一言”的接入或會激發該等在運營遊戲的潛在活力，從而助力友誼時光加速成長。
從估值來看，wind一致預期友誼時光2023年可錄得超1.8億人民幣的淨利潤，當前市值對應的PE僅10倍，結合公司作爲女性向遊戲領先者的優質基本面來看，該估值在同行業已處于相對較低水平。由于基于生成式AI對遊戲行業的變革，資金配置遊戲行業的熱度顯著上升，這會拔升整個行業估值水平，友誼時光將從這一産業趨勢中實現估值修複和業績增長的“戴維斯雙擊”。
此外，友誼時光自2019年上市以來一直保持着高分紅策略，當前(截至3月23日)股息率(TTM)高達12.24，2022年度的特別股息爲每普通股6港仙，預期于6月8日派付。高額的派息分紅策略，將對長期資金産生明顯吸引力，這有助于公司股價加速進入成長通道。
