格隆匯3月24日丨中信證券研報指出,美聯儲激進的貨幣緊縮是造成當前美國銀行體系流動性危機的根本原因,雖然短期尚難演化為系統性金融危機,但隨着美聯儲縮表的持續、美國債務上限上調後,美國國債市場供需關係的惡化,或成為點燃下一輪美國系統性金融危機的導火索。在今年1月19日觸及法定債務上限後,我們判斷美國財政部現有資金仍能維持180天左右的運轉。因此,此輪X-Date來臨的時點預計在今年8月初。一旦債務上限上調,美國財政部自去年年底以來囤積的發債需求預計導致美國國債的供給大幅上行,供需格局的惡化或觸發新一輪的系統性金融危機。 我們預判今年債務上限問題發展的路徑與2011年類似,兩黨政治決策路徑分離嚴重,難以在短期內達成共識。對於港股、美股市場,在臨近X-Date的情況下,避險情緒升温預計導致美股從今年7月中下旬進入下行通道,而港股估值預計也會承壓,特別是金融和工業等順週期板塊。但中長期來看,若美聯儲被迫放緩或停止縮表,流動性的“預期差”將利好港股、美股,迎來新一輪的估值修復。