智通財經APP獲悉,交銀國際發布研究報告稱,維持恒安國際(01044)“買入”評級,目標價41.7港元。管理層預計紙巾增長最快,衛生巾及紙尿褲恢複正增長。如果成本回落,毛利率可能會在2023年下半年開始恢複。該行預計其成本逆風在去年下半年緩解,利潤率可能在2023年下半年恢複,但疫後紙巾需求潛在下降令人擔憂。
報告中稱,公司2022年的紙巾市場份額有所提升,銷售額同比增長24%,對比維達國際(03331)的同比增長率僅4%,皆因恒安在木漿價格高企的時候仍然采用更優惠的定價策略,而維達在2022年提價4-5次,達雙位數增長。然而公司紙巾經營利潤率則在下半年跌至-2.6%,而維達經營利潤率仍然保持正數(1.2%)。此外還在高利潤類別(衛生巾/紙尿褲)中增長緩慢,去年衛生巾的銷售額和一次性紙尿褲一樣低迷。