2022年，疫情跌宕反複，伴隨着俄烏沖突、流動性收緊及強勢美元，給全球經濟帶來嚴重逆風，原本脆弱的市場一再受到沖擊。面對充滿挑戰的經營環境，仍然有企業用更爲聚焦的主營業務、穩健的財務狀況及科技引領的頭部效應較好地應對不確定性，綜合表現穩健而充滿韌性。
3月20日，中國建築興業(00830)公布了2022年經營業績。在內外部環境複雜的大背景下，公司依然取得了不俗的業績增長。而在這份財報中，我們能夠看到，這家幕牆行業頭部企業已具備應對各種市場挑戰的實力與底氣，並將抓住全新的發展機遇揚帆起航。
聚焦核心幕牆業務，驗證經營向好趨勢
2022年，中國建築興業繼續夯實主業發展根基，持續着高速成長的穩態，更在核心業務上不斷獲得突破，最終收獲了碩果。
財報顯示，中國建築興業2022年實現營收76.69億港元，同比增長21.8%，公司股東應占溢利4.22億港元，同比大幅增長44.5%。以收入和利潤“雙豐收”的姿態，呈現出厚積薄發的可持續之勢。
同樣的，公司2022年新簽訂單合約額表現亦十分靓麗：實現新簽合同金額101.27億港元，同比增長23.4%，突破百億大關。截至2022年末，中國建築興業在手合約額約爲261.08億港元，其中未完合約額約爲134.03億港元，這些均有望在後續轉化爲實質性的業績提振。
倘若對中國建築興業在2022年的逆勢成長做一次歸因，其依然能夠保持快速增長的核心競爭力在于：堅持“擴大港澳、拓展內地、收縮海外”的拓展策略，進一步加強核心業務聚焦，采取積極措施有效應對外部波動。這也將成爲未來較長一段時間內，其業績確定性的根本支撐。
回到中國建築興業的業務層面，2022年公司幕牆業務表現表現最爲亮眼，錄得收入57.84億港元，相比上年同期大幅度增加29.2%，成爲公司“高增長”的中堅力量。按地區爲劃分，該公司港澳地區實現營收約35.96億港元，同比38.1%，占總營收的46.9%，內地市場實現16.18億港元，同比增長31.9%。港澳、內地幕牆營收同步高增，正以強勁的表現，推動公司步入高速增長的軌道。
值得一提的是，除了在業務規模上獲得彌足成長，在盈利能力提升上，幕牆主業的表現亦毫不遜色：期內實現毛利潤大幅增長，由2021年的3.56億港元大幅提升至6.96億港元，同比增速接近翻倍，更爲整體毛利潤貢獻超過了八成。
由此看來，公司作爲全球幕牆龍頭企業，幕牆工程的市場地位和競爭優勢十分鮮明，也是其長期發展的重要着力點。因此，在主動對非核心區域、非核心業務進行收縮後，其幕牆主業有望更爲突出，能在未來經營提質發展的過程裏做到資源集中，有的放矢。
期內，包括總包工程、監理咨詢、熱電和路橋運營等在內的非核心業務以及海外市場于在手未完合約額中的比例持續壓降，達21.3%，公司業務結構不斷優化，未來將繼續減少承接、主要消化存量，直至完全退出。
此外，在2022年各大企業資金面吃緊的情況下，中國建築興業依然保持流動性不受影響，期末現金同比增長5%至9.75億港元，同時資産負債率進一步下探。這不僅體現出該公司高質量的財務風險管控能力，具有強大的“進可攻，退可守”的抗風險能力，還意味着公司不斷推動資金資本層面的財務優化以形成良性財務結構，構成其業務長期穩定發展的底層邏輯。
科技構築引領優勢，加速占據高端份額
回首過去，中國建築興業的發展持續受益于對幕牆業務的高度聚焦、不斷創新的産品矩陣、穩固的龍頭地位等因素，發揮自身核心競爭優勢，強化內生增長動能，才能迎來如今的厚積薄發。
然而，想要探討一家企業的長期價值何在，勢必需要對其未來發展戰略進行深入拆解。在智通財經APP看來，中國建築興業有望從叁個方面構築強大的競爭壁壘。
其一，通過加大科研創新，來提升核心競爭優勢。
事實上，在一家企業發展的過程中，投資可以用來縮短追趕時間，運營可以提高財務表現，但唯有科技創新，才能使得企業在某一方面形成全面超越，在行業中達到引領。從中國建築興業的發展理念來看，其領先的科技實力正成爲其競爭利器，驅動公司向長遠價值進階。
而中國建築興業恰恰在這方面“深有心得”：公司在香港、內地、北美共有5家幕牆設計院，擁有近500人的專家設計團隊，具備超高層幕牆、雙曲複雜幕牆、雙層呼吸式幕牆、防爆幕牆、防火幕牆、被動式幕牆等六大核心技術，技術實力領跑行業。而憑借技術驅動這一發展內核，中國建築興業打造了多個標杆式項目：全球最高--迪拜哈利法塔、全球最難--香港美利道、全球最快--深圳國際酒店以及全球最具品質的蘋果店項目。
另外，公司持續深化對BIPV技術的研究，進一步強化了公司在全球高端幕牆市場的競爭力。公司還基于MiC建築的高品質窗牆系統，實現幕牆在工廠與MiC模塊組裝，大幅提升建造效率，推動幕牆行業技術革命。
基于領先的科技力量，中國建築興業不僅能夠強化在港澳市場的絕對龍頭地位，增強在全球幕牆市場的品牌和市場影響力，還將依托科技創新形成先發優勢，以高度聚焦的發展戰略打造競爭壁壘和成長曲線，共同促成了核心市場份額的滲透。
其二，深耕港澳市場，強化頭部效應，挖掘公建領域和私營建築市場的新興機遇。
正如前文所述，在港澳市場上，中國建築興業是幕牆工程行業中不折不扣的龍頭公司，近年來市占率保持領先，具備極強的頭部效應。年內，公司中標了澳門銀河度假城及娛樂場第四期幕牆工程，合約金額22.4億港元，成爲全球單體金額最大的幕牆合同，充分驗證公司在高端幕牆突出的市場競爭力。
除澳門銀河四期項目外，公司還在香港公建領域接連有所收獲，中標將軍澳中醫院與啓德急症醫院B地盤，並在私營建築市場保持絕對領先，獨攬熱門區域啓德跑道區中的8單(全區域共推出9單)，這無疑是業界對其龍頭地位和科技“含金量”的充分認可。
面向未來，香港政府的持續投資正在推動行業未來的發展前景。根據近月香港政府發布的《行政長官2022年施政報告》提出龐大建設計劃，推動如“十年醫院發展計劃”、“北部都會區”建設、“十年體育及康樂設施發展藍圖”等多項土地供應及政府工程，進一步加速了對幕牆業務的需求。同時，港府預期增加房屋供應，未來五年提供少于72,000個私營房屋單位的土地。
與此同時，澳門新一輪的投資和非博彩項目的建設計劃正在有條不紊地推進，可見港澳市場的景氣度正在迅速回升，再度對公司發展構成利好。除了在上述市場達到優勢引領，公司還積極關注中東沙特、東南亞新加坡市場機會。據悉，沙特公布THE LINE線性城市規劃，如若實施則帶來幕牆業務的天量機會，而阿裏巴巴在新加坡參與當地建設項目，也令敏銳的公司覺察亞洲地區建築與幕牆行業所存在的新興機遇。
在市場擴容的當下，該公司穩占該市場龍頭地位，強者恒強的馬太效應顯現，更有望在廣闊的市場中釋放強勁增長活力，推動公司經營長期向好。
其叁，內地市場由優質業主切入，擴大品牌影響力，打開全新增量天花板。
在持續滲透港澳市場的同時，中國建築興業在內地市場的表現同樣可圈可點。年內，公司依托于科技帶來的領先優勢，屢獲新經濟企業青睐，陸續中標OPPO、華爲、字節跳動研發辦公樓宇項目。同時，公司借助央企母公司中國建築的豐富資源，在體系內緊密協同，與政府建立聯系，獲得四川省重點建設項目、深圳市重點民生工程。此外，公司繼續將在港澳積累的優質口碑和良好合作關系延伸至內地，與港資開發商新鴻基、香港置地再度攜手，並贏得澳門來來集團珠海項目，獲得了更多優質業主認可。
在各色高樓拔地而起的內地市場，無疑是機遇與挑戰並存。隨着越來越多的優質業主對于幕牆的品質、設計、質感提出更高的要求，倒逼供給側在科技、設計、質量等方面“下苦功”。而幕牆高端化、精品化的趨勢，恰巧契合于中國建築興業的發展理念：打造一個具備深厚技術儲備、充足項目經驗以及領先市場地位的頭部高端品牌。
依托“遠東幕牆”的高端品牌和獨特科技實力，中國建築興業已擁有領先的核心競爭力，搶先發力中高端市場，相信其未來能深入挖掘內地新興市場的需求，依靠競爭優勢、行業整合以及內部協同能力，在內地高端幕牆市場的需求提升的浪潮中，打開全新增量空間。
綜合而言，當前中國建築興業的核心競爭優勢明顯，正處于估值與成長趨勢的共振階段，基于樂觀成長預期，我們認爲該公司有望快速成爲未來中國最具競爭力的高端幕牆科技領航者及承建商，值得投資者積極關注。