智通財經APP獲悉，招銀國際發布研究報告稱，維持李甯(02331)“買入”評級，目標價下調至66.44港元。公司22財年業績符合預期，淨利潤僅同比增長1%至40.6億元人民幣(下同)，符合該行預期但低于機構預期9%。然而如果剔除其他收入和淨財務收入，調整後的淨利潤可能同比下降18%，比該行預期低16%。
報告中稱，公司22財年4季度零售流水下跌低雙位數，略低于該行預期。不過渠道庫存仍非常健康，僅在4.2個月，庫齡結構也是。與3季度相比個，公司零售折扣略有加深，但與該行預期一致。管理層提到23年1到2月/3月的線下零售流水增長爲中單位數/雙位數增長，而線上零售流水仍在複蘇。綜合來看還是弱于該行的低雙位數增長預期，而且同店銷售在1到2月同比仍在下跌。但是該行認爲，隨着基數下降，後續增長應有所改善。與4季度相比，1到2月的零售折扣已經有所改善，但仍高于去年約5百分點。
對比同行，該行對于公司2023財年預測已較爲悲觀，但公司給出的指引(中雙位數銷售增長和10%-20%中段淨利潤率)更爲保守，不過認爲市場已經消化該指引。盡管23財年1季度表現疲軟，但該行仍有信心公司能夠實現指引，因爲：1)23財年1-3季度的訂貨會訂單增長都超10%，而4季度更有低基數;2)有韌性的客單價提升且高端産品的反饋良好;3)毛利率仍然有一定提升空間。然而，鑒于許多馬拉松和體育賽事的恢複，管理層指出廣告支出可能會大增。門店方面，公司預計李甯大貨/中國李甯/李甯1990/李甯Young在23財年的淨開店分別爲250/-20至-30/20至30/150家。