智通財經APP獲悉,交銀國際發布研究報告稱,下調李甯(02331)評級至“中性”,目標價由87港元削35%至56.9港元。公司2022年業績符合預期,期內淨利潤持平同比增長1.3%至40.64億元,淨利潤率下降2個百分點至15.7%。零售額在2022年第4季同比下降20%,但1、2月同比回升至低個位數增長,3月在低基數下同比增長雙位數。1、2月的線上銷售也很疲軟(同比負增長),但3月轉爲正增長。
報告中稱,李甯管理層預計2023年的銷售額將增長15%左右,淨利潤率將達到15%左右,較上次指引大幅下降。雖然指引可能只是出于保守,但確實表明該股的長期增長前景不那麽有吸引力。但該行稱李甯仍然是一家實力雄厚的公司,也是中國領先的運動服裝品牌,擁有強大的管理團隊和前瞻性的戰略。然而,隨着其利潤率的改善結束,盈利增長將取決于收入增長,也代表公司是一個每年增長15%-20%的股票,也值得對應的估值。如果長期要超越這一增長率,李甯需要更多增長引擎,要麽改變其單一品牌策略,要麽像耐克一樣,擴張國際市場。