FX168財經報社(香港)訊 美國股市未來幾日可能出現越來越劇烈的波動,因與數萬億美元證券相關的期權合約將於週五(3月17日)到期,這可能使標普500指數突破窄幅交投區間。
根據高盛集團(Goldman Sachs Group),價值2.8萬億美元的期權合約將在週五的「四巫日」期間到期。
「四巫日」,即Quadruple Witching Day,是美股每季度一次的金融衍生品到期日,分別發生在每年三、六、九、十二月的第三個星期五。
「四巫」——股指期貨、股指期權、個股期貨與個股期權都在同一天到期,帶來股票、股指的期貨和期權大量交易。一些期權合約在上午到期,而另一些則在下午到期。
在「四巫日」的最後交易時段內,投資者急於平倉,導致交易量大幅增加。因此,「四巫日」通常伴隨股票和衍生品價格的大幅波動。
像這樣的日子有時會與市場波動相吻合,因爲交易員們爭相減少損失,或執行「現金合約」來領取他們的獎金。
不過,高盛一位頂級衍生品分析師認爲,隨着一系列有助於抑制股市波動的合約到期,未來幾個交易日股市可能出現更劇烈的波動。
高盛董事總經理兼高級衍生品策略師Scott Rubner在一份致客戶報告中表示,週五到期的期權可能會消除抑制大幅波動的因素。這可能會使標普500指數更容易受到任何一個方向的大幅波動的影響。
根據FactSet的數據,自年初以來,標普500指數在約400點的狹窄通道內交投,下限在3,800點,上限在4,200點。
Rubner的報告數據顯示,這些水平與標普500指數相關的一些最受歡迎的期權執行價格相符。執行價格是合約持有人有機會(而不是義務)買賣證券的水平,取決於其擁有的期權類型。
這不是巧合。過去一年,臨近到期的期權合約(即所謂的「零日到期日」或「0DTE」期權)交易變得越來越流行。
這種趨勢的一個結果是,它們幫助股市保持在一個狹窄的範圍內,同時在這個範圍內引發了更多的盤中波動,一些交易員將這種模式比作「乒乓球比賽」。
高盛指出,與標普500指數掛鉤的合約日均交易量中,「0DTE」期權佔比超過40%。
期權市場數據和分析提供商SpotGamma的創始人Brent Kochuba說,本週早些時候,在三家美國銀行倒閉導致市場動盪之際,「0DTE」的交易幫助標普500指數沒有跌破3,800點。
分析師表示,這就是芝加哥期權交易所波動率指數(Cboe Volatility Index,又稱Vix或華爾街波動率指標)與洲際交易所BofAML MOVE指數(一種衡量美國國債市場隱含波動率的指標)相比仍然如此低迷的原因之一。
本週早些時候,通常表現平靜的美國國債的波動使MOVE指數飆升至2008年金融危機以來的最高水平,令交易員們驚歎不已。與此同時,Vix指數勉強突破30,上一次觸及這一水平是在去年10月。
但一些人認爲,這種情況可能從週五開始改變。
當然,週五並不是唯一一個將有大量期權合約到期的交易日。下週三,一大批與Vix掛鉤的期權合約將在美聯儲宣佈最新利率決定的同一天到期。
Kochuba在接受MarketWatch採訪時表示:「50%的Vix未平倉合約將於下週三到期。這是相當重要的。」
奧本海默(Oppenheimer)的股票衍生品專家Alon Rosin和Sam Skinner表示,最終結果是,這可能有助於Vix指數「追趕」MOVE指數,而這可能導致股市大幅拋售。
Skinner說道:「最重要的是:股市可能會出現更多波動。而Vix指數低估了這一點。」
加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)股票衍生品策略師Amy Wu Silverman表達了類似的觀點。她表示,她預計下週美聯儲會議前「波動水平將保持較高」。
期貨交易員的價格反映出美聯儲將加息25個基點的可能性很大。不過,芝加哥商品交易所集團(CME)的「美聯儲觀察(FedWatch)」工具顯示,交易員仍認爲美聯儲選擇維持利率不變的可能性約爲20%。