FX168財經報社(香港)訊 美聯儲、財政部和監管機構的三駕馬車介入硅谷銀行SVB爆雷事件，以幫助平息硅谷銀行倒閉後的緊張情緒。荷蘭國際集團分析團隊指出，到目前爲止系統看起來還不錯，但需要提前謹慎對待，以防萬一。他們強調，股債崩潰不重要，需更爲看重金融體系的完善，還有緊縮加息政策保持不變。
“美聯儲能夠在過去一年中實現快速且有影響力的加息，其中一個原因是系統能夠接受它。股票市場和債券市場可能已經崩潰，但只要系統完好無損，美聯儲就可以繼續收緊政策。作爲一個獨立的SVB傳奇削弱美聯儲從這裏過度收緊的能力，因爲如果美聯儲被視爲過度收緊，就會對系統構成隱含威脅。”
“FRA/OIS和交叉貨幣基差等風險晴雨表已經飆升，但幅度不大。這表明該系統出現了搖擺，但絕對沒有受到直接威脅。但是，收益率曲線的向下移動，曲線向下移動40個基點，表明美聯儲過度加息的可能性大大降低。美聯儲主席鮑威爾上週設法建立的3月加息50個基點已經結束；現在是25個基點。”
“我們認爲，股市在這裏的作用並不那麼重要。他們可能會面臨壓力，但真正需要監控的是金融體系。如果這受到實質性威脅，簡而言之，美聯儲根本無法加息。我們只需要將全球金融危機和大流行視爲模板，表明美聯儲在系統受到威脅時是一致的，那就是大幅降息和放鬆政策。”
“我們還沒有到那個點，我們很可能不會達到那個點。但如果通脹數據拒絕以實質性方式抑制，則美聯儲將面臨做出艱難選擇的壓力。最簡單的選擇是堅持25個基點，讓市場在未來幾周和幾個月內自行平靜下來。”
硅谷銀行的消亡來得很快，超級快。它從上週三開始，因爲硅谷銀行從其可供出售的投資組合中，強制清算210億美元的債券，從而蒙受18億美元的損失；然後它宣佈有意籌集22.5億美元的資金以幫助填補缺口。週四存款外流，SVB股票暴跌。不可避免地，隨着信任的消失，週五SVB下跌。監管機構介入，美國FDIC在清理工作中充當接管人。週末開始了嘗試性的拍賣過程，以尋找追求者。
當局擔心其他銀行會複製，已經有一定程度的市場傳染。由於各種原因，所有銀行都持有證券。在傳統的銀行業務模式中，籌集的存款用於承銷貸款。銀行可以選擇投資債券作爲發放貸款的替代方案，這最適用於無論出於何種原因，貸款需求不足或發放貸款的條款不太吸引人的情況。不同尋常的是，SVB將其存款基礎用於長期債券的數量遠遠多於用於承銷貸款的數量。這意味着它比大多數銀行更容易受到其債券投資組合表現的影響。
此外，SVB的債券投資組合中有大量較長期的固定收益成分。隨着利率上升，該投資組合的價值下降。這將損害此類投資組合的運行收益率，壓低隱含利差。在壓力下，債券投資組合的清算使損失具體化，隨後需要籌集資金。持有較低比例債券與貸款大多數和/或持有較多浮動利率證券的銀行，將不太容易受到SVB類型重複的影響。
爲了以防萬一，美聯儲和財政部提前行動。但這並不意味着，市場裏沒有其他的潛在爆雷銀行。事實上，財政部長耶倫暗示可能確實有一些，正如她週五指出的那樣，財政部正在監控其他一些銀行。到目前爲止，潛在的問題銀行似乎很少，重要的是沒有擴展到所謂的系統重要性銀行。但即使是這樣，人們仍然擔心傳染風險會令人不安地升高。最後，銀行系統是一場信任遊戲，因此需要保證系統故障風險很低。
爲了幫助實現這一結果，美國財政部、美聯儲和FDIC週末發表聯合聲明宣佈，SVB“從3月13日一開始，儲戶將可以使用他們所有的錢”。他們接着說，“我們還宣佈紐約Signature Bank的類似系統性風險例外情況，該銀行今天被其州特許機構關閉。該機構的所有存款人都將成爲整體”。
ING分析團隊指出：“這顯然是爲了平息緊張情緒，並確保我們不會讓儲戶在可能會在未來受到審查的其他銀行外排隊，該聲明概述了股東和某些無擔保債務人將不會受到保護。”
美聯儲還宣佈建立銀行定期融資計劃，作爲銀行支持存款的一種方式。基本上，這是一種爲無法在別處獲得流動性的銀行提供抵押流動性的工具。新的融資計劃提供長達一年的貸款，抵押品價值爲面值的高質量抵押品，包括美國國債、機構債務和抵押貸款支持證券，以及其他合格資產。目的是消除在壓力時出售這些證券以獲得流動性的需要。
請注意，如果這些證券打算持有至到期，則利用融資計劃不會產生對這些證券進行公允價值計算的需要。大多數人已經可以出於流動性目的訪問貼現窗口。聯邦基金利率是銀行的主要信貸計劃。但還有一個二級信貸計劃，可以以更優惠的利率獲得流動性。基本上，額外計劃是一種以良好條件提供流動性的手段，至少在當前系統性壓力升高的時期過去之前是這樣。
“該系統正在接受審查，但到目前爲止還不錯，但美聯儲現在需要小心。”