FX168財經報社(香港)訊 爲支持美國企業和家庭，美聯儲委員會週日宣佈將提供額外資金以支持合格的存款機構，幫助確保銀行有能力滿足所有存款人需求。美國財政部也聯合美聯儲和聯邦存款保險公司(FDIC)發表聯合聲明。正在採取果斷行動，通過增強公衆對美國經濟的信心來保護銀行系統。但金融市場發出最嚴厲警告，小銀行恐將繼續擠兌爆雷，並開始破壞美國四大銀行的流動性。
耶倫和鮑威爾還宣佈，硅谷銀行的所有儲戶都將獲得救助，紐約Signature銀行的儲戶也將獲得救助，該銀行剛剛倒閉，其儲戶將在援引“系統性風險例外”後恢復健康。在收到FDIC和美聯儲董事會的建議並與總統協商後，耶倫批准採取行動，使FDIC能夠以充分保護所有儲戶的方式，完成其對硅谷銀行的決議。從週一(3月13日)開始，儲戶將可以使用他們所有的錢，與硅谷銀行的決議相關的損失不會由納稅人承擔。
“我們還宣佈紐約Signature Bank的類似系統性風險例外情況，該銀行今天已被其州特許機構關閉。該機構的所有存款人都將變得完整。與硅谷銀行的決議一樣，納稅人不會承擔任何損失。”
雖然儲戶是安全的，但債權人和股東並不安全，股東和某些無擔保債務人將不受保護。高級管理人員也已被免職。根據法律要求，存款保險基金爲支持未投保的存款人而遭受的任何損失，將通過對銀行進行特別評估來彌補。
最後，美國聯邦儲備委員會週日宣佈，它將向符合條件的存款機構提供額外資金，以幫助確保銀行有能力滿足所有存款人的需求。
換句話說，美聯儲的加息週期已經死去，下一輪大規模流動性注入即將到來。這也意味着美聯儲、財政部和FDIC剛剛經歷了近期歷史上最具破壞性的屈辱。就在4天前，鮑威爾還告訴國會他可以加息50個基點，而市場現在正在使用納稅人的資金來救助那些因爲它們而倒閉的銀行，這意味着甚至美聯儲也不知道當前狀況爲何。
對衝基金經理比爾·阿克曼(Bill Ackman)發佈一條非常長的推文，強調將引發恐慌、混亂和更多拋售。
“美國政府沒有大約48小時的時間來糾正一個即將無法挽回的錯誤。”
“如果摩根大通、花旗或美國銀行在週一開盤前收購SVB，我認爲這種可能性不大，或者政府不會爲SVB的所有存款提供擔保，那麼你將聽到的巨大吸吮聲將是，基本上所有未投保的人都被撤回來自除系統重要性銀行(SIB)以外的所有銀行存款。這些資金將轉移到SIB、美國財政部(UST)貨幣市場基金和短期UST。由於無風險UST的收益率比銀行存款高得多，因此已經存在將現金轉移到短期UST和UST貨幣市場賬戶的壓力。這些提款將耗盡社區、區域和其他銀行的流動性，並開始破壞這些重要機構。”
(來源:推特)
ZeroHedge也表態：“雖然我們通常不同意阿克曼所說的大多數事情，但正如我們週四在硅谷銀行突然和令人震驚的倒閉之前所解釋的那樣，他在這裏的觀點是正確的。”
金融市場出現一個越來越有爭議的問題，即SVB與銀行系統其他部分之間的區別。“SVB專注於爲技術相關的初創企業提供銀行服務，多年來由於利率處於零下限，這些科技初創企業從IPO、二次發行、SPAC籌資、風險投資和收購等流動性事件中獲得大量現金，他們中的許多人將現金存入SVB。”
大多數商業銀行通過吸收存款(短期借款)和發放貸款(長期貸款)來運作。SVB吸收了存款，但並沒有提供很多貸款。這在一定程度上是因爲新技術初創企業往往沒有固定資產和可靠的現金流，無法吸引可靠、優質的借款人。部分原因是在零利率環境下，現金從投資者手中遞給了他們。
SVB本可以將存款存入美聯儲儲備或國庫券，但他們支付的金額相對較少。因此，該銀行轉而購買較長期的、通常是安全的資產，如國債和抵押貸款支持證券。
當利率爲零時，科技初創企業可以承諾花費數年時間構建人工智能、機器學習、飛行出租車、機器人來照顧老人，然後在遙遠的未來賺到很多錢，這是一項有吸引力的業務主張。當利率上升時，今天的1美元變得比明天的1美元更好，因此投資者開始要求現金流。隨着美聯儲加息，投入科技初創企業的資金枯竭。
相反，科技公司不得不從銀行取出資金來支付租金和工資。SVB的存款基數在2022年期間大幅下降。SVB沒有將其資產捆綁在貸款，通常具有浮動匯率和較短期限上，而是持有債券，通常具有固定利率和較長期。固定利率證券佔SVB資產的57%，而Fifth Third爲27%，美國銀行爲31%。截至2022年底，SVB持有至到期債券的平均期限爲6.2年。
“爲了贖回客戶的存款，SVB不得不虧本出售資產。由於客戶擔心SVB的穩定性，他們急於提取自己的存款，開始了銀行擠兌。未實現的虧損如滾雪球般增加，完全抵消了支撐銀行資產負債表的118億美元有形普通股，這意味着SVB在技術上已經資不抵債。加州金融保護與創新部以流動性不足和資不抵債爲由接管了SVB，並指定FDIC作爲接管人。”
表格說明，SVB對證券的前所未有的依賴。
(來源:ZeroHedge)
由於SVB的資產敞口，該銀行面臨另一個潛在的災難性有毒反饋循環：隨着利率上升，銀行資產的未實現損失金額，包括其可供出售和持有至到期賬簿也大幅上漲。
SVB的未實現虧損總額約160億美元，已經抹去了該銀行的全部賬面價值，也約爲160億美元。
但是，儘管該表證實，從其資產的角度來看，SIVB確實有點異常，但從負債或其融資情況來看銀行時，就不能這麼說了。在這裏，關鍵是如果總負債總額爲1955億美元，存款爲1730億美元，在幾個著名的風險投資圖標告訴他們的投資組合公司撤資後，這個數字在週四的幾個小時內減少420億美元，導致3月9日營業結束時現金餘額爲負10億美元，隨着全面擠兌的出現將銀行推向破產。
現在，SVB與其區域性小型銀行同行完全不同的地方在於它對存款的依賴，這主要是由於美聯儲消耗量化緊縮(QT)的準備金。與此同時，摩根大通、美國銀行和花旗等大型銀行仍然充斥着大量美聯儲儲備，幾乎不需要存款來爲自己提供資金。
ZeroHedge評論強調：“但是等等，人們可以反駁說，過去幾天顯然沒有任何顯着變化，因爲上週觀察到的所有趨勢都清晰存在。不幸的是，事實並非如此，SVB宣佈陷入流動性危機並正在出售其AfS國債賬簿並爭先恐後地籌集資金，作爲一家銀行它確實失敗了。”
“在那一刻，沒有人注意到的事情，即整個銀行業未實現虧損的巨大漏洞突然在每個人的雷達屏幕上爆炸，直接的結果是閃電戰銀行擠兌在數小時內摧毀了硅谷銀行。”
但是現在，正如阿克曼正確警告的那樣，除非政府介入並在週一開市前以某種方式爲這些資金提供支持，否則小銀行的存款將面臨損失，這意味着大多數銀行都面臨銀行擠兌。
“壞消息是還有其他小型社區銀行可能面臨銀行擠兌和資不抵債，這種風險是如果SVB的未投保存款人不整整並不得不削減他們的存款，則要高得多。我們預計，美聯儲會堅持要求任何購買SVB的銀行使所有債權人完整。否則，企業將認識到他們未投保的存款可能會消失一夜之間，他們將從較小的社區銀行提取資金，並將其投入較大的機構。”
那麼哪些銀行的風險敞口最大？
從KBW銀行指數中的銀行開始，按存款佔負債的百分比細分，或者哪些銀行對外部存款的敞口最高，因此存款人外逃的風險最大。
(來源:ZeroHedge)
清楚地表明，與所有其他美國銀行相比，美國“四大”銀行摩根大通、美國銀行、花旗，以及在較小程度上的富國銀行，他們的存款風險敞口要小得多，這在一定程度上是由於他們的資金多元化，而在很大程度上得益於他們持有的大量遺留超額準備金。
新出現的情況是，雖然大型銀行在很大程度上不受銀行擠兌的影響，除非發生全面的金融崩潰，這將迫使美聯儲做出比2020年3月更強有力的反應，但小型銀行和區域性銀行仍難逃其害。
爲了隔離那些處於危險中的銀行，查看KRE區域銀行業ETF的成分，並剔除那些小於200億美元的成分，在其中進行了類似的分析，詢問各種小銀行多大程度上面臨存款外逃？
ZeroHedge指出：“我們通過根據銀行的總存款/負債風險對銀行進行分類來做到這一點，這是結果。再次請注意，SVB在這裏幾乎不是異常值，但正如我們過去幾天的事件所表明的那樣，一旦出現銀行擠兌，它可以在短短几個小時內清算一家銀行。”
“最後，由於銀行擠兌是一個絕對而非相對的事件，每一美元都很重要，我們重新運行分析以顯示哪些銀行的流出空間最小，根據總負債減去總存款對銀行進行排名。SVB再次進入相對安全的象限。也就是說，直到週四的銀行擠兌在數小時內耗盡420億美元並迫使銀行破產。”
小銀行突然面臨生存風險，這不僅僅是因爲資產負債表的資產方面，利率急劇上升導致大量未實現損失，而且暴露於諸如商業地產/辦公樓在未來幾年肯定會帶來很多痛苦，但主要是由於負債，正如阿克曼和克羅爾都證明的那樣，SVB倒閉後“傳染性”銀行擠兌的風險現在已經不小了。
雖然這是標準的反應，但不幸的是，它並沒有那麼簡單，問題是銀行擠兌會摧毀美國各地的小型區域性銀行，這些銀行不是由大公司控制的，而是被勤勞的美國公民控制的，它只會讓大銀行做大做強。換句話說，細微差別在於，雖然2008年的救助計劃針對的是所有人，但2023年的救助計劃將只針對小型和地區性銀行。
“這也是爲什麼摩根大通在知道它有效地助長了銀行擠兌的情況下，積極尋求挖走SVB儲戶的原因。美國銀行系統正處於集中在少數具有政治聯繫、太大而不能倒閉的銀行風口浪尖上。”
理論上，全球金融危機後出臺的監管應該可以防止銀行擠兌。《巴塞爾協議III》本應限制銀行借短貸做多。但當美聯儲在2020年10月實施巴塞爾協議III時，它僅適用於大型國際活躍銀行。大多數司法管轄區將巴塞爾協議III應用於其整個銀行系統，但美國擁有強大的社區銀行遊說團體。因此，只有大型國際美國銀行受流動性覆蓋率和淨穩定融資率的約束。
“好消息是，SVB式的破產不太可能擴展到必須遵守《巴塞爾協議III》規則的大型銀行，壞消息是還有其他小型社區銀行可能面臨銀行擠兌和破產。”
這也是阿克曼所說的：“我認爲，現在不太可能出現任何買家來收購倒閉的銀行。政府的做法保證更多的風險將以犧牲其他銀行爲代價集中在SIBs，這本身就產生了更多的系統性風險。”
展望後市，“如果到週一美國市場開盤時，SVB沒有爲未投保的儲戶提供足夠的支持，無論是通過政府救助還是銀行收購或兩者的某種組合，幾乎可以肯定的是，小銀行尤其是那些過度依賴存款融資的銀行，將遭受某種形式的銀行擠兌，因爲儲戶會從銀行提取資金並將其存放在牀墊下，或購買非法定替代品如貴金屬、加密貨幣等。”
“到那時，銀行危機只會變得更糟，並且會加速和升級，直到大銀行自己被拖入。到那時，美聯儲和美國政府別無選擇，只能進行干預。”