格隆匯3月8日丨瑞信發研報指,小米集團-W(1810.HK)2023年的主要亮點為智能手機盈利能力,高端戰略,以及電動車業務發展。公司的電動車目標客户包括米粉和高端智能手機用户,該行預計2024/25/26財年的的出貨量為4.1萬/13.3萬/26.2萬台,收入為94/297/588億元人民幣。 小米成功的關鍵因素包括完善的線下銷售網絡(共10,600家線下門店)、精確的用户畫像、龐大的客户數據庫(MIUI用户:5.64億人)、豐富的營銷渠道、電動車產業鏈上的多種投資、融合性的產品,車輛和硬件技術的融合,強大的生態系統和成熟的電動車市場。 瑞信採用市銷率(P/S)估值法對電動車行業進行估值:上市中國電動車初創公司2024年的行業平均P/S為0.9倍,而小米採用1.2倍,早期高增長溢價30%,估值可達132億港元(每股0.5港元)。該行將2023/24年收入預測上調2%/4%,主因互聯網復甦、智能手機平均售價上升和電動汽車銷售。該行維持目標價17港元和“跑贏大市”評級。