智通財經APP獲悉，西南證券發布研究報告稱，首予基石藥業-B(02616)“買入”評級，目標價7.56港元。公司收入大幅改善，拐點已現，2022年收入預計不少于4.7億元(同比+95.4%);2023年收入或達6.5億元，目前市值僅49億港元(近40億元)，當年PS近6倍，凸顯性價比。具體來看，該行預計舒格利單抗中國銷售峰值達20億元；同時CS1003也有望成爲一線肝細胞癌的BIC藥物。此外，ROR1屬于廣譜抗腫瘤靶點，一旦成藥市場空間將達到數百億美元，公司CS5001是唯一一款處于臨床階段的國産ROR1 ADC，先發優勢明顯。
西南證券主要觀點如下：
收入大幅改善，拐點已現。
公司四款創新藥放量提速，2022年收入預計不少于4.7億元，同比增長95.4%;商業化收入3.9億元，同比增長140%。現金方面，截至2022年12月31日，公司現金、現金等價物預計超過人民幣13億元。該行認爲，考慮到公司四款創新藥分別于2021-2022年獲批上市，2022年是公司商業化小試牛刀的一年，隨着商業化團隊的完善和商業化策略的深化，2023年有望成爲公司商業化騰飛的關鍵一年，該行預計2023年公司收入有望達6.5億元，同比增長40%。
舒格利Ⅲ期非小細胞肺癌適應症被嚴重低估，5項新適應症在中國、英國、歐盟蓄勢待發。
舒格利單抗是首款可用于Ⅲ期非小細胞肺癌的國産PD-1，2023年有望落地叁項新適應症，分別是胃癌、ENKTL，以及在英國獲批Ⅳ期非小細胞肺癌。此外，舒格利單抗于2023年上半年計劃遞交叁項上市申請，包括在國內遞交一線胃癌和一線食管癌的上市申請，以及在歐盟遞交Ⅳ期NSCLC的上市申請，該行預計舒格利單抗中國銷售峰值達20億元。
CS1003有望成爲一線肝細胞癌的BIC藥物。
目前一線肝癌的對照藥物均爲索拉非尼，鮮有産品敢挑戰侖伐替尼一線肝癌的位置，K藥聯合侖伐替尼挑戰侖伐替尼遺憾失敗。CS1003是全球第一順位、敢于和侖伐替尼頭對頭的藥物。在Ⅰb期試驗中，CS1003聯合侖伐替尼ORR達45%，mPFS達10.4m，而一線肝癌治療藥物ORR普遍爲25%-30%，mPFS爲6-7.5m，CS1003優異十分明顯。CS1003預計于2023年年底讀出Ⅲ期數據，若能複制Ⅰb期研究的數據，CS1003必將成爲一線肝癌的BIC藥物，峰值銷售額有望達30億元。
ROR1一旦成藥，全球空間有望超百億美元，CS5001有望成爲首家國産ROR1 ADC産品。
CS5001是一款ROR1 ADC，ROR1 ADC全球僅叁款處于臨床階段，前兩款分別以27.5億和14.3億美元的高價被MSD和勃林格殷格翰(BI)收購。究其原因，ROR1爲腫瘤胚胎蛋白，高表達于多種實體瘤和血液瘤，如非小細胞肺癌、白血病、淋巴瘤等，全球患者人群達300萬人，一旦成藥，空間有望達數百億美元。基石藥業的CS5001目前處于Ⅰ期臨床，是唯一一款處于臨床階段的國産ROR1ADC，先發優勢明顯，臨床前數據較MSD和BI的ROR1 ADC更有優勢，預計于2023年底讀出Ⅰ期數據。