FX168財經報社(北美)訊 固定收益市場將恐懼打入股票交易員心中的完美記錄正處於危險之中。
在兩年期和10年期美國國債利率連續第六週上漲，現金收益等於或高於標準普爾500指數的收益率之際，股市投資者卻幾乎表現出不屑一顧的態度。基準的美國股票指數剛剛公佈了一個月來的最大漲幅，週五(3月3日)納斯達克100指數的漲幅達到了自2月初以來的最高水平。
在整個美國國債市場收益率一度升至4%以上的一週內，風險資產爲何突然變得平靜，這是一個華爾街難以輕易回答的謎。圖表可能是原因之一:標準普爾500指數在週三跌破200日平均線後大幅反彈。Independent Advisor Alliance LLC的Chris Zaccarelli說，另一個原因可能是投資者將收益率上升解讀爲強勁經濟數據可能持續的信號。
（圖源：彭博社）
Zaccarelli說:“看到股市呼嘯而過，這很有趣。”“股票投資者可能認爲收益率下降是我們將出現衰退的信號，他們將收益率上升視作警報解除信號。”
股市對災難的漠不關心在本週結束時表現得尤爲明顯。週五標準普爾500指數上漲1.6%，將芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)推低至19以下，測試年初股市飆升時觸及的低點。一籃子被做空最多的股票上漲了3.2%，這是連續第5次上漲，而一個衡量不盈利的科技公司的指標上漲了近6%。
這種情況發生的同時，隨着無風險收益率達到多年來的高點，資金正從以股票爲主的ETF流入固定收益基金。由於收益率突破5%，短期國庫券正吸引着投資者，其回報率超過了從標準普爾500指數成分股到傳統的60/40股票和債券組合所產生的收益。
然而，儘管這種交易被吹捧爲無風險，但它也帶來了機會成本。在某些基金經理看來，在標普500指數的熊市中抓住5%的收益率是一個不確定的主張。
PGIM固定收益公司首席投資策略師Robert Tipp表示:“短期利率不會永遠保持在這樣的水平——最終可能會更低。”“從長期來看，我們看到長期資產的表現優於現金。我們有充分的理由相信，情況將會如此。”
在過去的一年裏，SPDR彭博1-3個月國債交易所交易基金(代碼BIL)的回報率約爲2%，而SPDR標準普爾500 ETF信託(SPY)下降了6.3%。然而，在過去十年中，BIL持平，而SPY在史詩般的牛市中飆升了165%。
SoFi投資策略主管Liz Young表示:“這比我們過去習慣的‘機會成本’要低得多，因爲這是一個你可以一邊等待一邊獲得報酬的地方，但它不像股票那樣具有長期價格潛力。”“因此，對於投資期限超過五年的人來說，你仍然需要在投資組合中加入股票，以獲得複利回報。”
收益率可能正在見頂的觀點也讓投資者在投資債券時保持謹慎。儘管近幾周人們越來越多地押注美聯儲最終將需要加息超過5%以遏制通脹，從而推高美國國債收益率，但交易員們預計美聯儲將在9月前結束加息。
Tipp回想起上世紀70年代，當時通脹對股票和債券都是威脅。隨着經濟增長放緩，收益率趨於平穩，然後下降，股市上漲——儘管經濟仍然疲軟。
他說:“這種週期性很有可能會在市場中蔓延，那些鎖定短期市場、退出長期市場並進入短期市場的人將遭受損失。”“他們的長期回報不會那麼高，因爲現金利率可能會下降。”
分析師表示，現金類頭寸的避險吸引力，加上可靠的回報，意味着投資者有了一個有吸引力的地方，可以等待美聯儲政策路徑引發的任何動盪過去。
GuideStone Capital Management總裁兼首席投資官David Spika表示:“我確實認爲，我們需要利用收益率曲線短端較高的收益率，等待這種持續的波動結束。”“然後在某個時候，我們會觸底，那將是重新冒險的好時機，把錢從現金中拿出來，重新投入股市，你將從中受益。”
6個月期美國國債目前的收益率約爲5.1%，爲2007年以來的最高水平，而標準普爾500指數的收益率約爲5.3%，爲股市自2001年以來最微弱的優勢。
Wilshire首席投資長Josh Emanuel說，儘管債券目前的收益率相對於股票看起來很有吸引力，但投資者在配置現金時所面臨的風險是未來收益率的不確定性。Wilshire管理着約900億美元的資產。
他說:“所以，現金今天可能會給你4.5-5%的回報，但一年後可能就不是這樣了，兩年後也可能不是這樣了。”“配置現金的挑戰在於，雖然你不承擔任何期限風險，也不承擔任何信用風險，但你所承擔的風險是機會成本或不確定性風險，這些風險與現金未來將支付給你的收益有關，而這種收益與你可以通過在收益率曲線上進一步移動而鎖定的長期收益有關。”
