關於全球市場和經濟的新聞,目前主要聚焦於三種擔憂,那就是利率、通貨膨脹以及是否會出現衰退。那麼接下來讓我們先來看一看經濟衰退問題。
衰退被定義爲“經濟活動的顯着、廣泛和長期低迷”。過去,經濟必須連續兩個季度下降才能算作衰退,但現在情況發生了變化。現在,沒有關於什麼是衰退的具體規則。相反,美國國家經濟研究局決定美國何時陷入衰退。在加拿大,政府、銀行或財政部跟蹤並宣佈加拿大經濟衰退的日期。通常,確切的開始和結束日期要到實際發生後一年左右纔會公佈。因此,等待官方宣佈我們是否處於衰退中並不是很有用。北美的經濟衰退平均持續3至9個月。如果美國經濟衰退,加拿大幾乎每次都進入衰退。
如果加拿大和美國都陷入衰退,那麼這可能會在大約8周內結束。這就是爲什麼我們之前講過的廣度推動信號(Breadth Thrust)就像屋頂的警報器一樣,宣告信心已經迴歸投資者、企業主和消費者。
自1950年以來,每當加拿大和美國都經歷經濟衰退時,它們每次都會在紐約證券交易所的這種大規模購買激增的幾個月內結束。這就是爲什麼我認爲這是我們可以用來確定經濟增長是否以及何時會改善的最佳指標。讓我們看看過去72年的歷史記錄。
在1954年1月26日出現廣度推動信號之後,美國經濟衰退在4個月後的5月結束,加拿大經濟衰退在7個月後的7月結束。
下一次加拿大經濟衰退於1958年1月結束,同月出現廣度推動信號。美國經濟衰退在3個月後的4月份結束。
更多的讀者可能還記得,1973年和1974年油價飆升時,邊境以南發生了一場持續時間更長且非常嚴重的衰退。儘管如此,美國的衰退在1975年1月的廣度推動信號出現後3個月結束於1975年3月,而加拿大的衰退在4月結束。
1982年的經濟衰退是由高通脹和20%的利率引起的又一次非常嚴重的衰退。1982年8月,每週有500家美國公司宣佈破產。儘管如此,在1982年8月23日的廣度推動信號出現後,美國和加拿大的衰退僅在3個月後的11月結束。這是一次驚人的經濟逆轉和情緒逆轉,從徹底的絕望到希望,再到樂觀!
快進到2007年12月至2009年6月爲期19個月的美國經濟衰退,最終導致金融危機。這場危機似乎也沒有結束的希望。似乎不可能解決所有問題以使經濟復甦。即便如此,2009年3月23日出現了第一次廣度推動信號。美國經濟衰退再次在3個月後的6月結束。加拿大的經濟衰退在1個月後於7月結束。
每個讀者都會記得Covid-19期間的經濟衰退,這是有史以來最短的衰退,只持續了3個月。它沒有被延長並且不符合定義,這表明定義是不穩定的。美國經濟衰退於2020年4月結束,而加拿大經濟衰退於5月結束。它們分別在2020年6月3日廣度推動信號觸發前1個月和2個月結束。
最近一次廣度推動信號是在2023年1月12日觸發的,差不多是2個月前。我們可以看到,如果過去72年發生的事情重演,那麼加拿大或美國可能發生的任何衰退也應該在另外6周左右結束。這也意味着經濟放緩最嚴重的時期可能已經過去。因此,我認爲花太多時間擔心經濟衰退,沒有多大意義。經濟增長應該指日可待。美聯儲和加拿大央行的目標不是製造衰退,而是壓低通脹。如果能夠在沒有經濟衰退的情況下做到這一點,那對工人和企業主來說是一件好事。因此,讓我們看看未來幾周通貨膨脹會發生什麼變化。
自2022年2月24日,俄羅斯入侵烏克蘭剛剛經歷了一週年,這次入侵的地區商品豐富,導致2022年3月到2022年8月期間很多產品的成本大幅上漲,抵制俄羅斯產品也是一大因素。到目前爲止,我們一直在比較入侵後的價格和入侵前的價格。從上週開始,我們現在開始將當前價格與因入侵而上漲後的成本進行比較。3月份的通脹數據將在4月份公佈,所以我們至少需要一個月的時間才能看到。請查看以下分析中一些最重要變量的價格變化情況。
從2022年3月到6月,石油價格在100美元到126美元之間波動。今天它的價格爲76.32美元,比去年下降了25%以上。請參閱下面的5年油價圖表。今天,美國汽油價格比去年3月14日下跌了22%。(圖表來自Trading Economics)
美國天然氣價格(上圖)現在不到去年3月份的一半。到2022年8月,價格將再上漲50%。波羅的海乾散貨指數(下圖)追蹤海運貨物的成本,去年3月的成本高達2,700美元,而今天僅爲1,145美元。海運成本現在回到了過去5年的最低水平。這影響了如此多的產品以及所有來自中國和亞洲的產品。
下圖顯示了美國商品研究局跟蹤的各種商品的價格。它被稱爲CRB指數。能源產品佔該指數的39%,而農產品佔該指數的41%。貴金屬佔7%,基本金屬和工業金屬佔13%。這些產品的價值在一年前大幅上漲,但現在比去年3月至6月的水平下降了10%。 (前3張圖也來自Trading Economics)
食品和勞動力成本似乎很棘手,但隨着運輸成本的下降,食品價格可能會下降。現在市場有很大的動力使用機器人技術、人工智能和其他形式的創新來彌補工人的短缺。
然而,所有這一切意味着通貨膨脹數據將在3月和4月公佈的數據可能大大低於烏克蘭入侵發生前的同比數據。我相信這就是今年股價如此強勁的原因。許多人都知道,在不久的將來,我們可能會看到更低的通脹數據。低得多的通脹意味着加息的壓力可能已經過去。
利率可能需要12到18個月才能顯示出對經濟的全面影響。這意味着還沒有人看到加息4%會對經濟產生怎樣的實際影響。加拿大央行和美聯儲向世界表明,他們將不惜一切代價抗擊通脹,這是一件好事。然而,如果通脹大幅下降,2023年降息的壓力和需求可能會迅速增加。
總之,未來幾個月經濟增長改善的可能性非常高。股票市場和北美經濟中人類行爲的歷史表明,我們不必過分擔心經濟衰退。
未來幾周通脹前景可能會發生巨大變化,因爲現在的價格與俄烏開戰後飆升的價格相比,許多產品的成本明顯低於去年這個時候。這也可能改變利率前景,這就是我認爲1月份股價上漲如此之多的原因。在1月份出現如此急劇的轉變之後,上升趨勢短暫休息並不罕見。我相信這就是2月份股價略有下跌的原因。2023年的前景非常樂觀,無論是對於股票市場還是基於受人類在市場中的行爲影響的一系列指標的經濟狀況。