FX168財經報社(香港)訊 從利率飆升、對經濟衰退和企業盈利增長放緩的擔憂，過去一年股市受到了很多衝擊。然而，綜合考慮所有因素，股票和其他風險資產一直保持平靜。儘管標普 500 指數較歷史高位低近 20%，但仍處於 10 個月前的水平，當時利率明顯低於今天。
摩根大通在週三（3月1日）的一份報告中表示：“自那時以來，美聯儲定價峯值上漲 240 個基點，美國 10 年期國債收益率上漲 100 個基點，對美國股市的整體影響不大。” 摩根大通稱，面對通常會令市場動盪的宏觀因素，股票和其他風險資產表現出如此強韌的主要原因有三個——只要它們保持穩定，股票也能保持穩定。
（一）信用壓力得到遏制
摩根大通表示：“在 2022 年之前採用固定利率的借款人對利率上漲相當免疫。十多年來，消費者能夠利用接近零的利率，以低於 4% 的利率獲得 30 年期固定抵押貸款，而企業則以低利率鎖定長期債務。”
摩根大通強調，儘管利率在過去一年飆升，但仍處於歷史低位。摩根大通表示：“即使我們假設當前的收益率水平代表‘新常態’，也可能要到本世紀末才能扭轉 2008 年金融危機後利率支付相對於 GDP 的下降趨勢。”
（二）金融體系現金過剩
消費者的銀行賬戶和貨幣市場基金中仍有大量過剩現金，總計數萬億美元。事實上，散戶投資者持有的貨幣市場基金達到創紀錄的 1.2 萬億美元，因爲他們利用了更高的利率。
摩根大通表示：“非銀行投資者金融資產中的現金存量或 M2 貨幣供應量仍略高於雷曼兄弟時期的平均水平，繼續爲債券和股票提供支持。”
（三）股權風險溢價空間
股票風險溢價是在股票市場上獲得的相對於無風險利率的超額回報。當利率上升時，股權風險溢價縮小，併爲股市產生超額收益創造更大的障礙。但考慮到當前的利率和通貨膨脹，仍有足夠的溢價投資股票。
摩根大通表示：“與 1999 年和 2007 年的股票週期峯值相比，股票風險溢價與現金或債券收益率相比，在達到過低水平之前仍有空間。”