智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，維持蔚來-SW(09866)“買入”評級，22Q4業績低于預期，主要系新老車型迭代導致階段性毛利承壓。預計4款新産品在23Q2上市後，將對銷量及毛利率帶來顯著改善，目標價下調至101港元。中短期來看，公司第二輪新車型周期的開啓料將拉動銷量增長，有望于2024Q1前後實現單季扭虧爲盈。長期來看，憑借優質服務、核心NAD智能駕駛方案、BaaS電池租用和快速換電的商業模式，該行預計公司將持續受益。
報告引述交強險數據，蔚來在2022Q4位居30萬元高端電動車銷量第一名，市占率54.8%，40萬元以上高端電動車市占率達到75.8%。2023年1月，基于NT2.0平台打造的豪華純電轎車ET5在北上廣深等19個城市30萬元以上車型中銷量位居第一，全國位列第二。截至2022年底，公司銷量主要集中在上海、江蘇和浙江等沿海發達省份，根據其公告，公司計劃2023年在下沉市場加大換電站布局力度，以“提供極致補能體驗”爲賣點吸引下沉市場用戶。該行認爲蔚來已夯實豪華純電品牌心智，將在各個地區挑戰傳統豪華品牌BBA的市場份額，2023年公司在下沉市場品牌認知度有望提升。
該行提到，2023年是公司NT2.0平台産品密集投放的階段：1)2022年，基于NT2.0平台的公司第二代車型ET7、ES7、ET5相繼開啓交付。相較于初代車型，第二代車型在動力性能、智能座艙、智能駕駛等方面均有明顯提升;2)2023年NIODay發布的EC7和ES8繼續夯實蔚來“豪華”品牌定位(公司在發布會上表示計劃在2023年5、6月份開啓交付)，産品從外形、調性到新技術應用等方面在豪華純電市場繼續保持領先地位;3)根據公司在22Q4業績會公布的産品規劃，公司在2023年上半年還將發布並交付ES6和EC6，在2023Q3交付ET5獵裝版，NT2.0平台下産品矩陣持續完善。該行認爲公司4款新産品在23Q2上市後，將對銷量及毛利率帶來顯著改善。