智通財經APP獲悉，東方證券發布研究報告稱，地標農産品品牌化上行趨勢確定，國家通過産品目錄、標准認證等手段已經提升上遊的標准化和品牌化能力，上遊松散和規模有限議價能力弱，渠道品牌提升農産品效率作用突出。短期來看，該行看好東方甄選品牌在抖音生態內品類拓展帶來的高速增長，中長期來看，自營SKU和供應鏈能力持續發力，伴隨着內容投入，農産品渠道品牌領軍地位穩固後，多渠道拓展有望成功，長期成長性突出。
投資建議：關注東方甄選控股公司新東方-S(09901)及新東方在線(01797)。
東方證券主要觀點如下：
抖音電商內達人競爭激烈，東方甄選具有達人+品牌雙重屬性。
大的維度來看，平台的扶持方向更多向品牌賬號傾斜，品牌自播增長更快，達人生態在抖音較爲成熟，其中超頭部主播具有穩定性同時保持穩定增長(22年邊際受到疫情&東方甄選的競爭，增速有所下滑)，反而中腰部競爭激烈。東方甄選屬性上兼具“達人”+“品牌”的雙重優勢。東方甄選在人均停留時長、貨品豐富度、流量利用效率更貼近達人屬性，而主播管理、自營産品、內容管理更貼近于品牌，兼具兩者優勢。
優質內容持續輸出能力強，構建起高頻持續和低頻爆款的內容供給體系。
流量、單位流量利用效率是兩個關鍵指標。從流量來看，直播間高質量內容造就【高觀看量+長時間人均停留】，流量已經位列台頭部。該行將東方甄選的內容供給分爲高頻可持續和低頻爆款。高頻內容——日常直播中的才藝展示、剪輯的短視頻內容、經典語錄夠構成了東方甄選額高頻的內容輸出，不斷脫穎而出的新主播保證了優質內容的持續迭代。低頻爆款——引入優秀名人作家進入直播間訪談、外景深入城市地標、優質的中長視頻制作這叁種成熟手段，不僅僅帶來直播間短期流量，同時也是通過優質爆款內容持續提升“東方甄選”的品牌屬性，提升長期消費者認知。
地標農産品品類上行趨勢清晰，東方甄選卡位渠道品牌。
該行認爲拓品類只是東方甄選成長的一部分，長期空間依然來自公司農産品科技公司定位，而該定位非常貼合行業趨勢。國家已經構建起“叁品一標”、“區域公用品牌”、“企業和産品品牌”的農産品評價體系，推動農産品品牌化。地理因素導致産業供給規模受限、地域分散且難以標准化，地標農産品與內容電商適配度高，21年以來內容電商增速顯著高于貨架電商，東方甄選成長恰逢其時。在規模上，21年綠色産品和有機産品市場銷售額分別爲5219/952億，全國綠色有機地理標志農産品産品總數超過6.3萬個，地標農産品可挖掘空間大。在價值上，東方甄選通過自營模式切入農産品自營品牌，依托自身品牌認知，降低消費者選擇成本，賦能農産品流通，在産業鏈中價值突出。
産品和供應鏈仍有提升空間，主動流量和內容投入有望助力渠道拓展。
短期來看，東方甄選的成長性，來自于矩陣賬號的品類拓展，購物節模式帶來流量顯著增長，相比同類直播間仍未窮其所有。從中期來看，對標頭部渠道品牌，在SKU和供應鏈體系仍有差距，公司加大自營産品和供應鏈體系的搭建，疫情影響減弱後，有望帶來銷售額的向上彈性。長期來看，渠道拓展依然是公司最具有成長性的看點，優質的內容投入維系核心消費者用戶認知，主動的流量投入依然是備選手段，産品、供應鏈、內容和流量爲公司後期成長奠定更高的安全墊。
風險提示：生態內流量不穩定，整體流量增長有限，農産品電商增長不及預期;監管政策趨嚴、行業競爭加劇。