智通財經APP獲悉，廣發證券發布研究報告稱，運動服飾行業是防禦性和成長性兼具的子行業，是該行在港股服裝板塊的首選。防疫政策邊際放松後，運動服飾行業將受益于運動場景和賽事的恢複。盡管目前行業估值已經有所修複，但PE-TTM估值仍在五年曆史估值中樞以下，該行認爲在去年二季度業績的低基數下，運動服飾行業有望在後市迎來估值+盈利的“戴維斯雙擊”，建議關注安踏體育(02020)、李甯(02331)、361度(01361)、特步國際(01368)。
廣發證券主要觀點如下：
線下賽事回歸提升運動服飾消費需求
2022年體育賽事受疫情的影響處于停滯狀態，2023年線下運動場景恢複，體育賽事及活動重新啓動。2月19日，深圳馬拉松重啓，總參賽人數規模爲2萬人左右。近日，武漢、廈門、無錫、重慶、石家莊、蘇州、南京等城市均宣布馬拉松賽事回歸，並將于未來兩個月內舉辦。預計3月後，國內馬拉松賽事將呈現井噴式恢複態勢。馬拉松賽事重啓備受運動愛好者關注，報名人數衆多。除馬拉松外，徒步、飛盤、露營、冰雪、騎行、帆船等戶外運動爆發，2023年國內大型賽事方面也有杭州亞運會和成都大運會。疫後運動賽事陸續重啓，預計將産生一系列的連鎖反應，帶動消費者的運動熱情及專業運動裝備的消費需求。
政策紅利支持體育産業發展
近年來，體育産業獲得政府的大力扶持，政策紅利頻發。2022年11月，國家體育總局和國家發改委等八部門共同印發《戶外運動産業發展規劃(2022-2025年)》，提出2025年戶外運動産業總規模超過3萬億元目標，2035年完成建設規模更大、質量更高、成長活力兼備的戶外産業。2022年12月國務院印發《擴大內需戰略規劃綱要(2022-2035年)》，提出促進群衆體育消費，實施全民健身戰略，鼓勵大衆提高免疫力。2023年以來，四川省、上海市、武漢市等多省市也陸續發布了鼓勵體育産業發展的文件，如四川省2月印發《關于推進農民體育高質量發展的實施意見》;武漢人民政府2月發布《關于激發市場主體活力推動經濟高質量發展的政策措施》，提到鼓勵體育消費作爲武漢市激發市場活力和刺激消費的重要舉措，發放體育消費券，支持體育旅遊的發展。在政策紅利、大型體育賽事、健康意識提升等因素的影響下，預計未來體育用品行業的景氣度仍然高企。
國産運動服飾品牌加快新品上市及營銷布局
伴隨線下賽事重啓，安踏、李甯、361度等國産運動品牌在近期陸續推出新品上市。李甯在1月發布飛電3ULTRA、飛電3Eltie和飛電3Challenger等新品。安踏2月推出馬赫3跑鞋，在上一代跑鞋的基礎上全面升級。馬赫3跑鞋全鞋搭載全掌氮科技，再搭配GOZONE中足助推器，有效提升腳部回彈效果。361度推出飛燃2、碳速等多個新品，産品性能和品牌力在快速提升。新疆棉事件後，國産運動品牌崛起，國産替代的趨勢仍在持續。近年來，國産運動鞋服的龍頭企業通過産品力的提升，品牌美譽度已經得到消費者的認可，預計隨着新品和營銷布局的加強，品牌力仍有很大的提升空間。
運動服飾行業2022年業績韌性強，2023年複蘇可期
歐睿國際預計，2022年中國運動服飾市場規模達3627億元(人民幣，下同)，同比增長2.2%，疫情沖擊下，運動服飾行業仍保持良好的經營韌性，行業規模仍保持增長。2014年至2021年，中國運動鞋服市場規模從1483億元提升至3718億元，複合年增長率爲14.46%，行業景氣度高企，具備優異的成長能力。運動鞋服行業比男裝、女裝等其他服裝子行業具有更高的成長性，主要是由于運動鞋服的功能屬性較強，此外，消費者的健康意識越來越強，帶動運動服飾的人均消費金額及滲透率持續提升。另一方面，運動服飾行業的集中度較高，産品力、核心技術、研發能力給頭部企業帶來更高的客戶粘性，更高的營銷規模也有利于龍頭企業獲取更優的營銷資源，從而建立起品牌壁壘，在疫後消費複蘇的背景下擁有更高的盈利恢複能力。