FX168財經報社(香港)訊 GMO聯合創始人、華爾街知名泡沫預言家Jeremy Grantham在給客戶的一封信中示警，儘管最近股市出現小幅上漲，但今年股市仍有望重返動盪狀態。按照他的觀點，在最壞的情況下，標準普爾500指數可能會暴跌50%。他稱美股泡沫破滅的第一段也是最容易破滅的一段已經結束，去年的拋售抹去“最極端的泡沫”。
格蘭瑟姆幾年前也曾呼籲市場下跌，回顧2018年1月，他警告稱，美國股市正處於可能破裂的泡沫之中，投資者應做好痛苦的清算準備。當時，他表示市場可能在短期內經歷“融漲”，價格在大幅崩盤前迅速上漲。格蘭瑟姆的警告是基於他對市場歷史模式的觀察，以及當時市場估值過高的事實。
格蘭瑟姆指出，市場泡沫往往以一段時期的價格快速上漲爲特徵，通常伴隨着高水平的投機和投資者狂熱。他認爲，美國股市在2018年初表現出許多這些特徵，價格飆升至歷史高位，估值處於歷史高位，以及投機過度的跡象，例如保證金債務水平高和首次公開募股增加。
格蘭瑟姆的預測並不是市場會立即崩盤，而是處於“融漲”階段，價格將在最終下跌之前繼續快速上漲。他認爲，當泡沫最終破滅時，那些仍然沾沾自喜且未能爲潛在的市場低迷做好準備的投資者可能會遭受重大損失。
格蘭瑟姆的警告遭到一些市場參與者的質疑，他們指出當時經濟基本面強勁，包括低失業率、穩健的企業盈利和穩定的經濟增長。然而，格蘭瑟姆仍然堅定他的預測，認爲經濟基本面並不一定能保證股市的強勁回報，高估值會帶來重大的下行風險。
事實證明，格蘭瑟姆關於市場泡沫和市場下跌風險的警告被證明是有先見之明的。市場在2018年晚些時候經歷了嚴重的低迷，標準普爾500指數和道瓊斯指數在今年第四季度分別下跌14%和12%。標準普爾500指數和道指出現了自2011年以來最差的季度表現，而納斯達克指數則出現了自2008年以來的最大季度跌幅，下跌17.5%。下降是由幾個因素推動的，包括對利率上升的擔憂、中美貿易緊張局勢以及對全球經濟放緩的擔憂。
2018年第四季度市場表現
(來源:YCharts)
儘管市場最終復甦並在隨後幾年創下歷史新高，但格蘭瑟姆關於市場泡沫風險和市場大幅下跌可能性的警告提醒投資者保持警惕，併爲市場低迷做好準備的重要性。
格蘭瑟姆在2018年發出的警告並不是他第一次就市場泡沫的風險發出先見之明的警告，就在2000年，他對互聯網泡沫和市場崩盤的風險發出警告。2007年，他對房地產泡沫和金融危機的風險發出警告。在這兩種情況下，格蘭瑟姆的警告起初都遭到質疑，但事實證明它們是準確的。
他警告市場可能在2020年、2021年和2022年1月再次崩盤。然而，他的警告在很大程度上被投資者和策略師忽視，因爲格蘭瑟姆認爲標準普爾500指數將暴跌50%。儘管許多專家預測2022年全球和美國股市將因強勁的經濟增長和強勁的企業盈利而上漲，但宏觀經濟形勢表明並非如此。美聯儲宣佈結束寬鬆貨幣時代，引發了高增長科技股的拋售。通貨膨脹率上升和持續的歐洲地緣衝突進一步加劇了這種拋售，這場衝突導致了能源危機。
從行情上觀察，最近的市場波動似乎證明了格蘭瑟姆的擔憂。
儘管大多數策略師基本不予理會，格蘭瑟姆在2023年1月再次發出警告。在最近寫給客戶的一封信中，格蘭瑟姆寫道，標準普爾500指數今年可能下跌約17%至3200點，或在早盤上漲後下跌約20%。格蘭瑟姆警告說，如果全球經濟陷入嚴重衰退，結果可能會更糟。
他寫道：“遺憾的是，下行潛力多於上行空間。在最壞的情況下，市場可能會從這裏暴跌50%。”
格蘭瑟姆列舉了幾個可能給投資者帶來更多痛苦的因素，他指出，美國房地產市場可能出現的重大調整以及俄烏戰爭結果的不確定性揮之不去，是他做出這一預測的一些主要原因。
格蘭瑟姆承認，50%的跌幅似乎有些極端，但他強調“與我們在2021年底超過70%的定價過高相比，與趨勢線值的百分比偏差仍然要小得多。” 換句話說，市場在他看來仍然定價過高，並有大幅調整的空間。格蘭瑟姆建議投資者，不要試圖認爲這種下跌是不必要的，因爲經驗證據表明情況並非如此。
值得注意的是，格蘭瑟姆並沒有試圖把握市場時機。他承認，鑑於一些可能促使熊市“暫停”的積極因素，很難評估潛在衰退的確切時間。其中包括，美國總統大選前強勁回報的歷史趨勢、通脹降溫的跡象、強勁的就業數據，以及亞洲市場反彈。
此外，美國新冠刺激計劃積累的過剩現金爲經濟提供了支撐，但預計到年中這些計劃對消費者支出的影響將逐漸減弱，從而削弱對市場的部分支撐。市場低點平均在經濟衰退開始後7-8個月出現，但1929年、1972年、2000年和2008年房地產泡沫的市場低點出現時間更長，這表明該市場的最終低點可能會在2024年的歷史數據。儘管人們對本週期首次降息推動市場走高的可能性感到興奮，但市場下跌的最大部分發生在美國四大泡沫中的三個首次降息之後。
格蘭瑟姆提醒投資者，市場本質上是不可預測的，他們應該始終爲潛在的低迷做好準備。正如格蘭瑟姆所說，“投資者最重要的是爲未來的波動做好心理準備”。
格蘭瑟姆在識別市場泡沫和警告投資者潛在市場下跌風險方面的成功，可以歸功於他對市場歷史模式的嚴謹分析，以及他對市場週期及其驅動因素的深刻理解。他經常爭辯說，不瞭解市場週期的歷史背景以及與高估值相關的風險的投資者更有可能在泡沫破滅時蒙受重大損失。
在2018年關於潛在市場下跌的警告中，格蘭瑟姆建議投資者應該做好痛苦的清算準備，並採取措施保護自己免受潛在損失。他建議投資者減少對美國股票和高收益債券等高風險資產的敞口，並增加對現金和國債等防禦性資產的配置。格蘭瑟姆還強調了制定長期投資策略和避免追逐短期收益的誘惑的重要性。他認爲，保持紀律並着眼於長期的投資者能夠更好地應對市場低迷並利用出現的機會。
格蘭瑟姆最好的投資之一是他在1990年代早期對新興市場的押注。當許多投資者對中國、巴西和印度等國家的增長前景持懷疑態度時，他認識到它們的長期潛力並在這些市場進行了大量投資。隨着新興市場在接下來的幾十年中繼續在許多資產類別中提供最高回報，他的遠見得到了豐厚的回報。格蘭瑟姆在新興市場的成功源於他識別其他人忽視的長期趨勢的能力。他認識到新興市場在採用新技術和商業模式時具有快速增長的潛力，他願意耐心等待這些趨勢發揮作用。
此外，格蘭瑟姆建議投資者在做出投資決策時密切關注估值，避免投資價格處於歷史高位的資產。他認爲，高估值會帶來重大的下行風險，願意耐心等待更好機會的投資者從長遠來看可能會得到回報。
雖然追逐短期收益可能很誘人，但重要的是要保持紀律並關注長期價值。制定明確的退出策略也很重要，以防投資表現不如預期。
格蘭瑟姆投資經驗的另一個教訓是多元化的重要性。通過將投資分散到多個市場和資產類別，他已經能夠降低風險並抓住更廣泛的機會。這種方法可以幫助投資者度過市場低迷期，並減少任何表現不佳的單一投資的影響。
在他最近的信中，格蘭瑟姆指出了一些合理的投資機會。新興市場的價值板塊價格便宜，新興市場整體定價合理。這是熊市第一階段的典型表現。另一個有吸引力的機會是美國價值股和成長股之間的價差，深度價值股在美國仍然相對有吸引力。
美聯儲結束寬鬆貨幣時代的決定以及隨之而來的流動性下降，引發了市場對潛在市場低迷的擔憂。格蘭瑟姆對可能存在的市場泡沫的警告提醒投資者保持謹慎併爲潛在的市場波動做好準備。儘管無法準確預測經濟衰退的時間和嚴重程度，但投資者應意識到這種風險並採取措施減輕風險。
投資分析師Dilantha De Silva在文章中總結提到，憑藉廣泛的投資時間範圍，他不會因爲短期內預期回報看起來不佳而逃離股票。在這個整合階段，最好的行動方案是保持耐心並尋找新的機會。
“但在我看來，關鍵是在以看似低迷的價格剝離現有投資時要謹慎，因爲這可能導致不可挽回的潛在損失收益。”
