近來全球股市在對央行緊縮周期可能延長的擔憂下紛紛折戟，但有一地股市卻象世外桃源，在今年年初被華爾街多次提及。那就是歐洲股市，當前似乎正愈發光芒凸顯。
全球股票投資者發現，在越來越多的跡象表明利率將在更長時間內保持高位的情況下，以金融股為主的歐洲市場，比充斥着高估值科技股的美國市場更具吸引力。
根據德意志銀行的數據，歐洲股市上周在主要經濟體市場中的資金流出規模最少，僅為1億美元，而美國市場的資金流出量最大，達到了91億美元。
美股已栽 歐股當立？
在歐洲斯托克600指數的構成中，銀行股佔比高達近16%。而這一板塊眼下無疑正從高利率的環境中受益——年內漲幅已經接近20%，創下了近五年來的最高水平。
相比之下，標普500指數中35%的權重由科技公司構成。由於利率上升降低了科技企業未來利潤的價值，該指數中的科技股今年僅上漲了9%。
根據Refinitiv的數據，從指數表現對比來看，斯托克600指數在年內上漲了近7.5%，是標普500指數3.4%漲幅的逾兩倍，這是自2017年以來，歐洲基準指數相比美股表現最為強勁的一次。
滙豐歐洲股票策略主管Edward Stanford表示，「在一個高利率的環境下，市場更偏愛于價值型投資，這顯然對歐股有利。」
摩根資產管理公司全球市場策略師Hugh Gimber則表示，「相對於美股來說，歐股這幾個月的情況不錯，而在2023年的餘下時間里，這一交易依然大有可為——吸引力不僅體現在指數層面，也體現在行業內部。」
歐股的「獲勝密碼」
儘管迄今已持續了一整年的俄烏衝突，使歐洲天然氣和電力成本創下了歷史新高，一度令人擔心該地區可能正滑向衰退的邊緣，但歐洲經濟當下看起來遠沒有那麼脆弱。
今年歐洲的冬天比往年更為暖和，該地區的儲氣設施消耗不大，加上歐洲各國政府對住房和企業提供了數十億歐元的援助，當地經濟已經顯露出了韌性。
在美國試圖減少對中國的依賴之際，歐洲仍在擴大對中國的敞口，這也有利於歐洲的汽車製造商、礦商和奢侈品公司。根據巴克萊的數據，歐元區對中國的出口約佔該地區GDP總額的3%，佔德國經濟產出的3.5%。
最為明顯的例子是，擁有路易·威登(LVMH)、開雲(Kering)和愛馬仕國際(Hermes International)等頂級奢侈品巨頭的法國股市，隨着中國經濟在優化防疫政策后的復蘇，已經從中國需求中獲益更多。本月早些時候，法國藍籌股指數CAC 40指數已創下了歷史新高。
貝萊德高級宏觀策略師Laura Cooper表示，「我們已開始對非必需消費品持有更加積極的態度。最近的經濟數據表明，消費者的韌性體現得很明顯——這主要出現在歐洲，而非在美國。」
在估值方面，歐洲股市也比美國股市便宜得多。斯托克600指數的12個月遠期市盈率目前約為13倍，而標普500指數則約為18倍。
巴克萊私人銀行首席市場策略師Julien Lafargue表示，「與美股相比，歐股仍然很便宜，至少在指數層面上，這也與行業構成有很大關係。」
當然，相對謹慎的Lafargue並不盲目樂觀地認為歐股升勢就將一路暢行無阻。他指出，「推動長期業績的不是估值，而是盈利。在這方面，我們可能並無充分理由相信，已經出現了有利於歐股的根本性轉變。」
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