智通財經APP獲悉，國信證券發布研究報告稱，維持阿裏巴巴-SW(09888)“增持”評級，預計2023年消費複蘇明顯，調整FY2023-25收入預測至8753/9803/11257億元，調整幅度爲+1.2%/0%/-0.3%，目標價126-133港元。短期看，國內消費複蘇將帶動公司國內電商業務回暖，物流恢複、高毛利率品類服裝、美妝品回暖，有望帶動貨幣化率的提升;長期看，阿裏堅持“消費、雲計算和國際化”叁大戰略不動搖，不斷加深對消費者體驗和技術投入，未來基本面趨勢向好。
國信證券主要觀點如下：
整體表現：收入端增長穩健，利潤端表現亮眼。
3QFY2023，公司實現營業收入2478億元，同比增長2%，較上一季度增速下降1pct，主要原因是本季度受疫情影響，電商消費需求減弱，國內商業收入增速放緩。本季度公司Non-GAAP淨利潤499億元，同比增長12%，Non-GAAP淨利率20%，主要原因是公司降本增效成果顯著——淘特、淘菜菜拉新投入減少，盒馬配送效率提升帶動毛利提升，優酷內容投資更加審慎。
中國商業：GMV中單位數下降，CMR同比-9%，主要系退貨率提升，以及高毛利率商品需求下降。
本季度中國商業收入同比-1%至1670億元，其中國內零售商業客戶管理收入同比下降9%，部分被直營及其他收入同比增長10%所抵消。淘寶和天貓線上實物商品支付口徑GMV同比錄得中單位數下降，主要由于11-12月物流及供應鏈受影響。分品類看，服飾品類需求受外部競爭和消費者需求下降影響較爲疲軟，保健品、寵物護理、生鮮等受益品類增長加速。值得一提的是，即時零售和醫療需求大幅增長，盒馬和阿裏健康收入增長強勁。
雲計算：收入同比+3%，互聯網客戶收入降幅收窄。
本季度多行業雲計算需求疲軟，雲業務收入同比增長3%至202億元，長期看，新技術對算力需求將大幅提升，阿裏雲業務前景廣闊。本季度來自互聯網客戶的收入同比-4%，下降幅度較上季度有所收窄;非互聯網行業收入增長主要由金融、教育、汽車等行業驅動，公共服務行業收入有所減少，預計隨着消費逐步複蘇，雲計算的需求將逐步提升。近期ChatGPT等新技術興起，對算力的要求不斷擴增，作爲國內領先的雲計算服務商，阿裏雲業務前景廣闊。
風險提示：政策監管帶來經營業務調整;全球疫情不確定性導致的系統性風險;電商行業競爭格局惡化的風險等。