2023年沽空機構第一彈，竟會是電動工具龍頭且爲績優股的創科實業（00669）。
智通財經APP了解到，創科實業遭沽空機構沽空機構Jehoshaphat Research狙擊，稱該公司十多年來通過操縱會計大幅誇大利潤，被曝出公司既拖欠支付，又進行大規模裁員，這自金融危機以來首次。沽空機構預計創科于2023年業績將出現“災難”，並預測股價有60%-80%的下跌空間。
消息一出，創科實業午盤股價狂瀉，最高跌幅達18.9%，並于叁點緊密發布了停牌公告，而午盤兩個小時的交易時間，成交量達22.31億港元，相當于過去一周的交易量。該公司于2021年11月市值開始縮水，截至前一個交易日市值跌去了近50%，但業績（收入及利潤）一直保持的雙位數的增長。
創科實業主要向市場提供充電式電動工具及地板護理及清潔業務，電動工具業務爲該公司的核心業務，2022年上半年收入同比增長12.75%，占比總營業額93.3%，從曆年表現看，該業務保持雙位數的複合增速，基本貢獻了100%的業績增長。而電動工具提供産品包括主要包括MILWAUKEE M18和M12充電式系統，M18系統目前提供達259項産品，M12系統提供144項産品，産品矩陣豐富。
該公司于2021年存貨開始持續上升，在存貨構成中制成品占比較高，整體存貨額占比營收達36.7%，高存貨有兩種可能，一是産品確實賣不掉，二是主動存貨應對通脹，不過公司業績確實都在增長，因此市場更多認爲爲主動策略。根據沽空機構的報告，該存貨可能存在第一種情況。
沽空機構並未詳細解釋創科實業通過會計手法提升利潤率，通過一些現象，比如公司利潤率在持續增長，是唯一一家毛利率連續十年每半年連續上升一次的公司，而同行確實一直下降，而且公司有拖欠支付及大規模裁員等，通過這些判斷公司業績造假及2023年可能暴雷。當然“非理性”情緒導致大跌，但成交量放大說明還是有資金搶籌的。
Jehoshaphat Research作了估值預測表，認爲創科如果保持目前的市盈率，預計股價將下跌60-80%至31港元，如果市盈率恢複至長期平均水平，股價將進一步下跌至26港元。如果跌至評估低價，那麽該公司市值較2021年11月高點將跌去85%，這對于長期持有的投資者來說確實是一場災難。
值得注意的是，各大券商投行看好創科，比如花旗認爲公司基本面良好，包括美國房屋短缺100-300萬間、老舊房屋需要維修保養、電動化趨勢，及電動工具需求增長穩定，評買入評級，目標價133港元；興業證券認爲公司MILWAUKEE系列産品已做到無繩PRO領域市占率第1名，公司渠道庫存優化帶動DIY需求回暖，Pro穩健增長，預計創科將在2023年實現總收入10.5%同比增長，目標價140港元。
當然真金不怕火煉，如果創科實業業績沒問題，不存在財務造假，那麽被抹去的市值也將得到修複。