美股中概股IPO明顯回暖之際，不少赴美IPO的企業，動作也再度活躍了起來。
比如宏力型鋼(HLP.US)。該公司于2月17日下調其即將進行的美股IPO交易規模，計劃以每股4至6美元的價格發行250萬股股票，籌集1300萬美元。據悉，該公司最初申請發行500萬股，于上一年9月將發行量增加到550萬股，最近一次發行規模變更是在12月，將發行量減少到400萬股。
智通財經APP了解到，宏力型鋼是一家老牌冷軋鋼企業，成立于1999年，至今已有超20年的發展曆史。公司的主營業務爲設計、生産、深加工和銷售包括針對采礦、挖掘、建築、農業和運輸等行業的機械和設備所需的定制型鋼材。據中國冷軋鋼材工業協會數據顯示，在功能創新、性能改進、産品定制化等方面，宏力型鋼是國內領先的冷軋鋼制造商之一。
目前，宏力型鋼有着超過2000種不同材料、不同尺寸和形狀的鋼材産品，出色的冷軋鋼制造技術使得公司可根據不同客戶的特定需求來設計和生産産品，公司一直致力于實現對産品的高質量、精密制造和准時交貨。
而令人好奇的是，當“老牌冷軋鋼企業”碰上“美股中概股IPO回暖”，會産生什麽火花呢?
業務遍布國內外，營收波動較大
從招股書披露的資料來看，經過20多年的發展，目前宏力型鋼已然發展成爲一家業務遍布國內外的冷軋鋼企業。
據悉，宏力型鋼的客戶覆蓋中國的30多個城市，主要包括重工業機械和農業機械企業;同時，公司也致力于國際市場的拓展，積極發展韓國和日本市場。若從地域劃分，宏力型鋼2021年來自國內的收入占比爲77.6%，來自韓國的收入占比爲22.1%。
據悉，目前宏力型鋼的客戶覆蓋中國30多個城市，全球網絡則覆蓋韓國、日本、美國和瑞典等國家。若從地域劃分，宏力型鋼2021年來自國內的收入占比爲77.6%，來自韓國的收入占比爲22.1%。而覆蓋的客戶則包括徐工集團、雷沃重工、韓國沃爾沃、日本的株式會社小松制作所、山東臨工工程機械有限公司、美國卡特皮勒等在內的世界知名企
(圖片來源：宏力型鋼招股書)
從業績來看，2021年宏力型鋼的營收和淨利潤都錄得了強勁增勢。
收入端，公司2021年的收入爲2171.31萬美元，同比大增95%，該增長是因爲疫後經濟複蘇帶動市場需求提升，其中來自中國的收入增長114%至1684.41萬美元，來自海外的收入增長48%至486.9萬元。
利潤端，宏力型鋼2021年的淨利潤爲320.22萬美元，同比增長32%，增速較收入增長相對放緩，這主要由兩方面的因素導致，其一是上遊鋼材價格的大幅上漲導致毛利率下跌4.6個百分點至35.3%;其二是銷售及營銷開支、一般行政開支、研發費用均有不同程度的上漲，導致總運營費用大增88%至371.89萬美元。
事實上，對于宏力型鋼2021年業績的快速增長，我們需要保持謹慎樂觀的態度，因爲這或許與2020年疫情爆發導致的低基數有很大的關系，背後其實也隱藏着公司日益加劇的資金壓力——2021年底，該公司由經營活動産生的現金淨額僅爲77.12萬美元，較2020年的276.47萬美元大幅下滑。
而如所料想的一樣，2022年上半年，宏力型鋼業績增速放緩十分明顯：具體而言，報告期內，該公司實現淨收入爲1048.56萬美元，同比增長2%;實現淨利潤爲186.69萬美元，同比增長28%。其中，來自于海外的收入同比下降12%至253.74萬美元，國內收入則同比上漲8%至794.82萬美元。
基于上來看，作爲一家老牌冷軋鋼企業，宏力型鋼的發展腳步顯然已經越邁越大。不過，從核心財務數據表現來看，該公司卻似乎並沒有體現出“老牌企業”的穩健性。
國內市場遠未飽和，但仍“壓力山大”
據了解，CRF技術(“冷彎成型”技術)已有100多年的曆史，自1960年起處于快速發展階段。隨着冷彎型鋼生産的發展和應用範圍的擴大，冷彎型鋼的品種不斷增加，産品結構不斷更新，産品標准逐步完善。隨着新技術的不斷湧現，坯料的材質和規格範圍日益擴大。
從冷軋成型鋼的材質來看，70年代以前主要是普碳鋼，占90%;20世紀70年代以來，通過實際應用的技術經濟比較，高強度低合金鋼、合金鋼和不鏽鋼得到普及，普通碳素鋼産品比重逐年下降，合金鋼比重逐年下降。鋼、高強度低合金鋼和不鏽鋼産品逐年增加。
近年來，國內冷彎型鋼市場規模呈現放緩趨勢。2019年全行業需求規模爲1820億元人民幣，約合263.3億美元。2020年行業需求規模增至2124億元人民幣，約合307.8億美元，同比增長16.7 %。
未來幾年，隨着國家基礎設施投資的不斷擴張，下遊建築、汽車、橋梁、鐵路、輸電等行業對冷彎型鋼的市場需求大幅提升，我國冷彎型鋼的市場仍將保持增長。同時，疊加冷彎型鋼的市場需求向鐵塔、機械制造等領域擴大，未來我國冷彎型鋼的發展空間還很大，市場遠未飽和——預計至2025年，中國冷彎型鋼行業市場規模將達到約4347.5億元人民幣，約合630億美元。增長率約爲15.5%。
不過，需要注意的是，宏力型鋼面臨的問題也十分明顯，首先是公司客戶過于集中。據招股書顯示，宏力型鋼的客戶主要集中于雷沃、韓國沃爾沃和SDLG叁家，2020年至2022年上半年，公司來自于這叁大客戶的收入占比分別爲79%、72%、79%。若該等客戶需求出現明顯變動，都將對宏力型鋼的業績造成直接影響。
其次是冷彎型鋼市場競爭較爲激烈。由于冷彎型鋼市場進入門檻較低，市場整體呈現小而分散的競爭格局，因此這也意味着宏力型鋼也正在面臨着較大的競爭壓力，目前其現有或潛在競爭對手包括中國及海外的主要及規模制造商。這些競爭對手可能比該公司擁有更高的品牌知名度、更大的客戶或供應商群體、更長的經營曆史和更多的營銷資源。
對于上述發展壓力，宏力型鋼顯然也已經意識到了——此前宏力型鋼也在招股書中表示，公司或將募集資金其中的32%將用于償還相關的銀行貸款，28%用于擴建計劃和對資産的收購，10%用于産品研發，剩余的30%用于一般運營資金。
綜上，可以看到，若此次成功上市後，宏力型鋼或將獲得不小助力，即在緩解資金壓力的同時，能穩步推進擴産計劃和資産收購進程，爲公司未來的成長奠定基礎。不過，需要注意的是，在各種估值泡沫堆積的納斯達克，投資者能否合理對其進行估值似乎還是個未知數。
