智通財經APP獲悉，東方證券發布研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“買入”評級，目標價389.01港元。公司視頻號廣告加載率自22年9月起進入快速增長通道，無分成成本情況下將驅動利潤彈性。信息流廣告上線初期，還是以合約形式售賣品牌廣告爲主，22M9加入競價模式後廣告加載率持續提升，中性預期在2023-25年貢獻148/297/460億元收入。
該行提到，從來源分布看，視頻號內生創作者主要來自于公衆號和朋友圈創作者的轉化;外源創作者主要來自于同業平台全平台發布內容。該行認爲外部生産者還有較大增長空間。據測算，未來若電商直播等商業化基建完善，生産者MAU可達1.86億，據此撬動6.8億用戶DAU。
此外，不同調性産品將帶來不同時長，而娛樂類內容撬動的用戶時長將高于知識和生活類。生産端：視頻號沿襲公衆號風格，內容偏嚴肅向、專業化。消費端：流量權重向非娛樂類內容傾斜，因此整體泛娛樂占比遠低于同業。産品調性差異會使得視頻號時長偏低，測算未來視頻號核心用戶使用時長天花板將略低于娛樂性更強同業(達106min)。另一方面，考慮到視頻號“小紅點”引流會帶來大量泛用戶，使總體平均使用時長降低至69min。
報告中稱，據張小龍預期，視頻號未來期望達到的公域占比爲77%，處于抖音快手之間。若此期望能夠達成，該行預計視頻號廣告加載率天花板也有望提升至同業之間的10%。視頻號的用戶城市線相對于抖音較高，但其外循環廣告要經過小程序跳轉才能觸達商家頁面，兩者正負作用平衡後預計均衡狀態視頻號ECPM將與抖音相似。