智通財經APP獲悉,上海證券發布研究報告稱,維持協鑫科技(03800)“買入”評級,預計2022-24年歸母淨利潤爲157.62/117.17/171.57億元,同比+210%/-26%/+46%。公司近日發布盈喜預告,預計2022年淨利潤不低于155億元,同比增長不低于204%。公告指出,2022年利潤顯著增長主要受益于全球光伏行業持續維持高景氣度,多晶矽産品供不應求、量價齊升,顆粒矽盈利優勢凸顯。
上海證券主要觀點如下:
2022年矽料短缺,價格高企帶動盈利高增。
2022年受地緣政治以及能源價格上漲等因素影響,光伏行業需求高速增長。據數據,2022年全球組件需求280GW,同比+57%。而2022年初矽料總産能僅294GW,矽料短缺使2022年全年供應鏈價格持續高位。公司充分受益于矽料價格高企以及行業高景氣,伴隨顆粒矽持續放量,2022年盈利超預期。
産能陸續釋放,2023年有望以量補價、提升市占率。
2022年底開始矽料新增産能逐步釋放,2023年整體供大于求,價格下跌是趨勢。截至2022年底,公司顆粒矽産能已實現14萬噸,包括徐州6萬噸、樂山6萬噸以及包頭2萬噸。此外,徐州4萬噸置換項目與呼和浩特項目已進入基建階段。該行預計隨着樂山、包頭以及徐州置換項目達産,公司顆粒矽市占率將從2022年底約11%提升至2023年底約15%。該行認爲公司2023年將通過以量補價緩釋價格下行壓力,實現穩健發展。
顆粒矽低能耗+低碳排放優勢逐漸凸顯。
歐洲議會已正式通過碳邊界調整機制(CBAM)協議,預計23年10月起生效,2026年起征。根據PVInfolink數據,組件碳排放48%來源于矽料環節。該行認爲隨着低碳組件的需求增加,顆粒矽低能耗、低碳排放的競爭優勢將日益凸顯。