智通財經APP獲悉，財通證券發布研究報告稱，首予巨子生物(02367)“增持”評級，預計2022-24年將實現收入23.27/32.63/43.36億元，實現歸母淨利潤9.76/12.82/16.52億元。公司作爲國內重組膠原蛋白龍頭廠商，具備生産和技術優勢，旗下兩大旗艦品牌可複美、可麗金業內口碑優異，業績表現將持續向好。
行業來看，2017-2021年重組膠原蛋白滲透率由15.9%增長至37.7%，預計至2027年可達62.3%。應用方面，重組膠原蛋白主要應用于專業皮膚護理領域，2021年市場規模爲566億元，預計2027年可增至3097億元。具體而言，據沙利文，功效性護膚品和醫用輔料市場2021年銷售額爲308/259億元，預計2027年可增至2118/979億元，CAGR達38.8%/23.1%。此外，隨着注射類醫美的快速發展，膠原蛋白作爲填充新材料較傳統填充材料玻尿酸更具優勢，未來空間巨大。
公司來看，研發實力業內領先，雙軌銷售+多元品牌共驅增長。1)産研方面實現從優質原材料獲取到産品研發生産全流程自主把控，公司有能力大規模、高質量地生産重組膠原蛋白等原材料及終端産品。2)渠道方面，構建“醫療機構+大衆消費者”雙軌銷售，2B端覆蓋1000多家公立醫院、約1700家私立醫院及診所、約300個連鎖藥房品牌;2C端通過化妝品連鎖店和連鎖超市的約2000家店鋪開展線下直銷及經銷業務。3)品牌矩陣多元化，旗艦品牌可複美、可麗金貢獻主要營收，2021年共計占比91.7%。公司目前共有102款在研産品，豐富管線支撐起未來新品推出。