智通財經APP獲悉，西南證券發布研究報告稱，首予萬物雲(02602)“買入”評級，預計2022-24年歸母淨利潤將保持19.7%複合增長率。考慮到其經營穩健、科技板塊業務擴張迅猛且“蝶城”模式規模效應逐漸顯現，予2023年業績25倍PE，目標價55.59港元。母公司支持疊加高質量外拓和收並購，管理規模持續提升，同時科技業務規模擴展迅猛，對內賦能對外提供服務形成業績增長支撐。
西南證券主要觀點如下：
管理規模持續增長，商企服務強強聯合。
公司是物業管理行業領跑者，全業態簽約面積10.4億方，在管面積8.1億方，居行業前列。公司多渠道拓展，2019-2022Q1住宅新增合約面積4.6億平，關聯方/市拓/收並購面積占比42%/32%/25%，在管第叁方項目占比提升至57.9%。公司與戴德梁行合作打造品牌“萬物梁行”進行商企及設施管理服務，2022H1年收入同比增長57.8%，商寫物管領域具備強大競爭力。公司拓展城市服務打造新的增長點，2020年推出專屬平台“萬物雲城”，並設定3年落地100個項目的目標，目前在25個城市擁有59個，2022H1收入同比增長118%，增長態勢迅猛。
“蝶城”模式實現效率提升，濃度戰略成效明顯。
公司聚焦城市核心區域，提出3-5年內完成建設數百個街道的目標，截至2022年9月已經落地了531個蝶城。管理密度提升疊加科技賦能，蝶城可全面提升管理效率，提高員工效能，同時利于增值服務滲透率提升，預計2022年人均創收可達29億元。2021年末萬物雲的社區空間服務覆蓋了32個省的153個城市，受益于聚焦高線級城市的戰略以及優質的服務，在管社區項目平均物業管理費提升至單月3.13元/方。
打造科技賦能平台，全面提質增效。
公司注重科技研發與賦能，21年公司科技研發投入高達3.74億元，同比增長超50%。公司形成叁層技術平台架構，實現空間服務的人工智能解決方案，可減少人工成本、實現人員多項目、跨區域調度，結合“蝶城”模式全面提升管理效率。同時AIoT和BPaas解決方案對外輸出實現盈利，2022H1收入同比大幅增長95.3%。