智通財經APP獲悉，招商證券(香港)發布研究報告稱，維持藥明生物(02269)“增持”評級，預計非新冠業務在2023財年有望持續取得約60%同比增長。另認爲其領先的平台能力有助于帶動市占率進一步提升，目標價118港元。公司披露2022年財年正面盈利預告，收入同比增長約48.4%，經調整淨利潤同比增長約47%，均符合該行預期。
報告主要觀點如下：
22財年強勁業績符合預期，23年前景向好不變
公司22財年增長強勁，主要由于：1)“Follow and win the molecule”策略在2022年持續取得成功(+136項新的整合項目，其中11項爲外部贏得的訂單項目);
2)增長中的CMO項目(22財年底達到17個)和提高在2025年CMO項目數達到32-38個(對比之前在2022年上半年的預期爲28-34個)。
3)獨特的CRDMO商業模式帶動非新冠業務的快速增長(例如ADC和雙抗);
4)現有和新建産能使用率的出色管理能力;5)高效的業務連續性計劃(BCP)使得企業平穩過渡疫情。該行預計公司有望在2023年繼續獲得優異成績，主要由于公司此前積極的23財年收入指引(同比增長約60%)和國內疫情影響消退。
行業投融資複蘇和公司BD新合作有望成爲兩大潛在動能
該行認爲，2023年如下兩大方面的潛在積極變化值得期待：1)全球投融資潛在複蘇：根據該行月度報告，一月份全球健康産業來自VC/PE的投融資額仍處于底部區間。該行維持對23年投融資數據的預測(同比增長約20%)。該行認爲快于預期的投融資複蘇有望提升行業對CXO服務的需求。
2)更多對外授權合作將開辟新的收入來源：根據最新的與GSK達成的合作，公司將獲得4000萬美元的首付款和最高達14.6億美元的裏程碑付款，以及低個位數級別的銷售分成。若公司在未來達成更多BD合作(公司看好其基于CD3的雙特異性抗體結合劑平台對外合作潛力)，相關的首付款和裏程碑付款有望進一步的釋放公司在2023年及未來增長潛力。