智通財經APP獲悉，廣發證券發布研究報告稱，維持泡泡瑪特(09992)“買入”評級，基于其2023年供需共振帶來收入端修複強確定性，以及成本管控改善，有望釋放利潤彈性，合理價值35.23港元。公司線下渠道對重點市場密集布局，未來或進一步開拓北美與歐洲。線上渠道入駐各市場主流平台，通過IP差異化運營，建立品牌認知，培養消費心智。
報告中稱，需求端看，國內防疫政策優化帶來消費需求修複強確定性，線下渠道有望受益于線下客流恢複有序複蘇。潮玩/盲盒消費需求反彈或更具彈性，參考日本疫後複蘇，玩具公司業務隨之出現拐點。供給端看，IP上新節奏與收入增速具有較強相關性，建議關注今年頭部IP上新節奏和新增IP表現，或將形成存量IP上新恢複+新增IP帶動的供給側雙擊。
該行認爲，泡泡瑪特2023年毛利率有望逐步回升。外部成本改善和內部加強成本管控，商品成本增長導致毛利率承壓，未來通過主動管控仍有毛利率改善機會。此外，人員和折舊費用與線下門店相關性強，高線城市強複蘇+新增門店以低線城市爲主，利潤彈性的釋放主要取決于收入複蘇力度和成本管控效果。