智通財經APP獲悉,華泰證券發布研究報告稱,當前港股分母端已基本修複到位,後續行情動力依賴分子預期改善,數據改善可能在Q2-Q4更明顯。受美經濟數據及聯儲官員近期較鷹派言論影響,美債市場對聯儲pivot交易邊際降溫,考慮3月FOMC會議中會給出新SEP&是年內pivot交易的關鍵證僞時點,預計3月底前海外流動性仍保持邊際緊張態勢,港股進入“小逆風期”。建議配置景氣回升的:港股互聯網、醫療器械、餐飲、食品飲料。
華泰證券主要觀點如下:
核心觀點:港股整體進入“小逆風期”,配置景氣回升的行業
該行認爲,當前港股分母端已基本修複到位,後續行情動力依賴分子預期改善,數據改善可能在Q2-Q4更明顯。受美經濟數據及聯儲官員近期較鷹派言論影響,美債市場對聯儲pivot交易邊際降溫,考慮3月FOMC會議中會給出新SEP&是年內pivot交易的關鍵證僞時點,預計3月底前海外流動性仍保持邊際緊張態勢,港股進入“小逆風期”。近期中美關系波瀾再起,影響港股市場風險偏好,但考慮此前審計底稿問題已階段性結束,預計該事件僅爲短期脈沖擾動、不影響中長期走勢。建議配置景氣回升的:港股互聯網、醫療器械、餐飲、食品飲料。
美債貼現率:交易美聯儲轉向的美債利率市場走勢迎來“V”型轉向
受美非農、失業率、ISM服務業PMI等數據及聯儲官員近期較鷹派言論影響,美債市場對聯儲pivot交易邊際降溫。此前市場交易核心方向爲“強衰退,弱通脹,松貨幣”,而聯儲措辭指向“軟着陸、通脹結構韌性、繼續加息”。本次1月強勁的美國經濟數據:a)修正了市場對美國“強衰退”預期;b)強勁的就業市場提升了“通脹結構韌性”持續的可能;c)市場過度樂觀的pivot預期得以收斂。考慮3月FOMC會議中會給出新SEP&是年內pivot交易的關鍵證僞時點,預計3月底FOMC會議之前海外流動性仍保持邊際緊張態勢,港股進入“小逆風期”,但短期回調將打開中期配置空間。
歐美經濟差指向USDX中期仍將走弱利好港股
考慮全年視角,美歐經濟差與通脹差→美歐利差(3月ECB確定加息50bp,5月或將繼續加息)→美元指數的傳導鏈或仍將持續施壓美元指數,其至今夏來看仍具備趨勢走弱壓力,美元指數中期對港股仍向好,後續走勢需根據美歐經濟高頻數據進一步觀察。
資金面:南向調倉或接近結束,主動外資持續湧入
資金面來看,南向上周轉向流入(約6.8億),此前春節節後第一周流出量約150億,內資整體調倉(落袋爲安動機)或已趨于結束,後續走勢依賴複蘇數據驗證;外資方面,根據EPFR數據,主動型外資對港股仍舊保持淨流入(連續5周),被動型外資對港股上周轉爲淨流出(2.59億美元)。關于被動性外資,猜測該流出主因美元指數邊際走強而被動減配港股,後續該部分資金走勢仍需關注美元指數;關于主動性外資,當前配置中國的核心原因是中國複蘇(信貸→消費&地産),1月信貸開門紅或增強主動型外資配置中國資産信心,但後續走勢核心仍依賴于當前至3月的地産數據。
配置景氣回升的行業,關注主題熱點擴散標的
該行建議關注景氣總體維持回升態勢的:互聯網遊戲(12月中國移動遊戲收入同比降幅繼續收窄至-24.9%,近期國産遊戲審批數量繼續維持高位(1月88個、2月87個))、醫療器械(12月天貓醫療器械銷售額同比大幅走高(+203.1%))、食品飲料(12月酒類銷售額同比增長6.93%)、餐飲(地鐵客運量較1月末環比增長53.8%,春節對齊後亦恢複至往年季節性水平,線下經濟複蘇明顯)板塊。此外,考慮近期總體處于經濟數據真空期(除社融),在地産未有明確起勢前市場風格或利好主題投資,關注近期熱點主題(如ChatGPT)龍頭(港股互聯網)與相關熱點擴散標的。
風險提示:國內經濟複蘇不及預期;聯儲收水力度超預期。