智通財經APP獲悉，國信證券發布研究報告稱，維持阿裏巴巴-SW(09988)“增持”評級，采用SOTP方法重新估值：2023年消費複蘇勢頭明顯，給予中國商業業務12X-13XPE，雲業務3XPS，此外2023年1月螞蟻集團股權結構調整，按30%折價率給螞蟻金融業務一定估值，目標價升至126-133港元，距當前上漲空間爲17%-24%。公司即將發布2023財年叁季度財報。
該行認爲，公司1)需求端承壓，預計3QFY23收入同比+0.1%，Non-GAAP歸母淨利潤同比+2.3%：本季度核心電商和雲業務的面臨收入增長壓力;費用端其降本增效或成效明顯，銷售費率有望從3QFY22的15.1%降至本季度的12.4%，管理費率與研發費率基本不變，預計本季度經調整EBITA利潤率同比提升0.1pct，Non-GAAP歸母淨利率同比提升0.4pct。
但是，2)國內消費複蘇，公司外部經營環境有所改善：國內防控政策優化、疫情趨于平穩後，預計消費將逐漸複蘇，該行上調公司未來3年收入預測至8652/9799/11297億元，調整幅度爲+0.5%/+0.4%/+1%;同時認爲經濟複蘇背景下公司將擴大投入以尋找新的增長點，預計FY2023-25調整後淨利潤爲1377/1604/1882億元，調整幅度爲-0.8%/-2.3%/-1.3%。