盡管汽車經銷商終端“遇冷”，但資本市場“熱情未減”。具體到個股方面，美東汽車（01268）表現優異，其1月市值環比增長23.2%，位居板塊前列。截至2月10日收盤，公司股價收報19.36港元，總市值達260.49億港元。
經銷商行業在去年經曆了宏觀層面的“戴維斯雙殺”，板塊回撤幅度較大，吸引力逐步顯現。隨着經濟複蘇和産業鏈供需再平衡，率先帶動銷量回暖和盈利修複邏輯。除了燃油品牌增長之外，美東汽車
以特斯拉、理想的售後網點爲切入點，進入新能源汽車領域，有望開拓更廣闊成長空間。
極致周轉的“賣車人”
美東汽車是高效率的汽車經銷商代表，其深耕叁四線城市並堅持“單城單店”的運營方式。收購追星後，公司成爲保時捷在中國的第叁大經銷商。此外，公開資料顯示，2023年美東汽車也將從盈利較爲穩定的新能源新能源車售後業務開始進軍EV市場，第一家特斯拉授權钣噴中心將在汕頭開業，並將繼續與理想、問界等品牌開展合作。
提到美東汽車，不得不提的是公司快速的周轉能力。
智通財經APP認爲，汽車經銷商的核心指標在于周轉能力，高速的周轉幫助經銷商提升現金流、利潤和資本效率。相反，緩慢的周轉將拖累公司的現金流，陷入惡性循環，這在行業需求端疲軟下表現的更加明顯。
財報顯示，2021年美東汽車固定資産周轉率爲18.98次，高于行業其他頭部經銷商集團，資本開支較小，但是投入産出比高，是典型的“小而美”的汽車經銷商。高總資産周轉率造就良好的ROE，2021年爲32.5%，遠高于同期其他競爭對手。在行業需求變化下，將帶來優質經銷商並購的機遇。
中國汽車流通協會發布的最新一期“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”VIA顯示，2023年1月，中國汽車經銷商庫存預警指數爲61.8%，同比上升3.5個百分點，環比上升3.6個百分點，庫存預警指數位于榮枯線之上，汽車流通行業處在不景氣區間。
值得欣喜的是，極致周轉的“賣車人”將迎來汽車銷售市場的行業複蘇。
中國汽車流通協會發布的最新一期“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”VIA顯示，2023年1月，中國汽車經銷商庫存預警指數爲61.8%，同比上升3.5個百分點，環比上升3.6個百分點，庫存預警指數位于榮枯線之上，汽車流通行業處在不景氣區間。然而，中國汽車流通協會稱預計2月汽車銷量好于1月。
值得注意的是，資本市場依靠靈敏的嗅覺已先行一步。對于經銷商板塊的漲勢，有分析認爲，上遊原材料價格開始向下回歸，同時隨着防疫政策的優化，經濟活動複常，供需失衡格局將逐步得到改善，中下遊企業的盈利將實現修複。此外，經濟複蘇、消費提振以及內需回暖，將率先體現在汽車經銷商的業績端。
據了解，在最近一輪的整體觸底反彈行情中，經銷商板塊的反彈力度明顯強于港股整車板塊。據富途統計，2022年10月底以來港股汽車板塊漲幅最高爲32%，汽車經銷商板塊累計漲幅達61%。資金情緒顯著回暖，市場定價已反映出經銷商板塊基本面下行周期已結束的預期。
縱使國內汽車行業面臨艱巨挑戰，但隨着市場回暖及政策的落地，豪華車市場預計將逐步恢複，展開新一輪的增長態勢。而新並購保時捷門店預期將成爲美東汽車業務增長及效益提升的強大動力。
成長性來源：並購及新能源車
未來美東汽車的成長性來源無非有二：其一是並購市場帶來的增長，其二新能源車市場有望成爲公司在新業務拓展中最突出的長板。
一方面而言，頭部經銷商通過自建、兼並、收購等手段“爭奪”4S店的競爭愈演愈烈，而優質資源逐漸向頭部經銷商集中。在此背景下，美東汽車在1月收獲了配股融資約9億元，現金儲備更爲充足，有助于把握2023年的並購機會做准備。
另一方面而言，據乘聯會數據披露，近幾年來，傳統燃油車市場不斷萎縮，市場銷量從2017年的2365萬輛下滑至2021年的1780萬輛，下滑幅度約25%。反之，新能源汽車則加速崛起，市場銷量從2017年的70多萬輛增長至2021年的350多萬輛，增長了4倍，成爲汽車市場的另一增長看點。對此，有業內人士指出，若油價持續保持高位，則將進一步新能源汽車對傳統燃油汽車的替代效應。
新能源汽車從“供不應求”到“供大于求”，直銷模式不再是唯一。高效率的分銷模式將成爲渠道布局的一個重要選項，美東汽車的高效率經營能力有望助力其拓展新能源品牌客戶，開拓長期增長空間。
根據公司業績會披露，美東汽車的第一家特斯拉售後門店將在2023年初開業，年內亦將進入理想汽車的售後供應鏈，這些都標志着公司的長期發展邏輯開始發生重要的變化，“高效運營”的價值正在逐步凸顯，將有望成爲一種可以輸出賦能的商業模式，助力美東汽車完成從燃油品牌到新能源品牌的轉型。