上週的更新解釋了，爲什麼美國股市在這16⾄18年增⻓階段的剩餘⼗年左右的時間⾥，應該跑贏加拿⼤和國際股市。⼤多數投資專業⼈⼠的通常做法是建議將近65%的投資組合投資於股票。在這65%中，通常的建議是將三分之⼀投資於加拿⼤股票，三分之⼀投資於美國股票，其餘三分之⼀投資於國際股票。美國股票不僅多年來在增⻓階段提供了最⾼的回報，⽽且美國股票的跌幅通常低於加拿⼤或國際股票。
當焦慮和波動性增加時，修正或熊市下，通常會逃向美元的安全，這會增加美國股票的價值。更⾼的⻓期回報和更低的波動性是⼀個很好的組合，只會讓美國股票更具吸引⼒。每個股票投資者都需要認真考慮增持美股。
本週的更新將處理通常投資於債券的投資組合中剩餘的35%，以及少量現⾦。政府擔保債券在過去40年中以可預測和有保障的利息⽀付提供了有吸引⼒的回報。加拿⼤和/或美國政府債券的本⾦回報也是有保證和可預測的。
雖然債券的總回報率在⼤多數較⻓時期內都低於股票，但當股票價格下跌時，債券價格通常會上漲。因此，債券通常對於降低整個投資組合的波動性⾮常有⽤。然⽽，這⼀切似乎正在改變。
⼏⼗年來第⼀次，政府債券的損失在2022年⼏乎與美國股票的損失⼀樣嚴重。債券⼏乎不可能繼續提供過去40年的回報。債券利率必須再下降15%，才能與1982年⾄2022年的結果相匹配。債券在過去40年中是⼀項⾮常好的投資，因爲利率從1982年接近20%的⾼位下降到2022年1%。在正常情況下，這意味着利率不能再下降，只能從這⾥上升。歷史表明這正是應該發⽣的事情。
你看，利率以35年爲週期變化。請看下⼀⻚。
這張圖表由 RBC 技術分析師Robert Sluymer於2016年3⽉製作。它顯⽰了美國10年期政府債券的收益率⾃1920年代以來的變化情況。看看利率在1940年代和1950年代初期如何在10年左右的時間⾥相當穩定，然後利率才真正開始再次上升。
瞭解到市場中的⼈類⾏爲對於確定未來可能發⽣的事情最有⽤，請參閱下⼀⻚我爲2016年6⽉14⽇投資更新撰寫的標題。
現在，差不多七年過去了，我們可以回顧⼀下歷史和這個預測是否準確。
這張來⾃CNBC的圖表顯⽰，10年期美國債券的收益率在2016年6⽉爲1.60%。此後不久收益率升⾄2.8%，然後在Covid席捲全球后⽴即跌⾄0.5%。有關通貨膨脹和利率上升的消息佔據了2022年的頭條新聞，導致10年期國債收益率在2022年10⽉達到4.22%的峯值。今天，收益率爲3.67%。在過去七年的⼤部分時間⾥，2016年6⽉14⽇的利率都⾼於1.6%，除了在Covid⾸次成爲主要關注點之後的⼀年左右。
看起來通貨膨脹率也可能已經達到低點。全球化以及中國⽣產如此多的廉價產品確實有助於降低通貨膨脹並將其⻓期保持在低⽔平。近年來，全球化的弊端已經⾮常明顯，因此有⼀種趨勢是將⼀些產品的⽣產帶回北美或歐洲。俄羅斯、伊朗和中國等國家之間似乎有意擴⼤領⼟的聯盟可能會將更多的⽣產從中國轉移出去，這可能會提⾼其他地⽅的商品價格。這與⼯⼈短缺⼀起，可能導致通貨膨脹率在較⻓時間內緩慢上升。
根據債券市場⼈類⾏爲的歷史，我排除了所有2016年投資組合中的中⻓期債券持有量。債券是否達到了過去七年的預期？我從FactSet準備了下⾯的圖表，顯⽰了持有⼀系列加拿⼤政府債券(XBB)的加拿⼤債券ETF和持有多元化美國政府債券的ETF總回報，包括利息⽀付和價格升值(BND)。請參閱下⽅附件左下⻆的 ETF 的完整說明。該期間從我2016年6⽉14⽇的投資更新⽇期開始，⼀直延續到2023年2⽉9⽇。
在表格右下⻆的總回報率(%)下，您會看到美國先鋒債券ETF在此期間僅增⻓了3.95%，即每年複合增⻓0.58%(以美元計)。加拿⼤債券ETF每年僅升值4.29%或0.63%，⾃2016 年6⽉14⽇以來每年複利。換句話說，在過去的6年零8個⽉⾥，許多加拿⼤和美國投資者的投資組合中有三分之⼀⼏乎沒有獲得任何回報。重要的是要理解，如果歷史繼續重演，這可能只是未來許多年債券回報率微不⾜道的開始。過去預測本階段加息週期還剩27年，到底發⽣了什麼！我想知道投資界/⾏業需要多⻓時間才能瞭解債券的前景並調整⻓期運作良好的策略？
根據我的觀察，投資者可能需要很多年才能意識到現在的債券環境與過去40年完全不同。我記得1970年代債券的表現是多麼糟糕。今天在投資⾏業⼯作的⼈中有多少⼈知道債券對1970年代不斷上升的通貨膨脹和不斷上升的利率有何反應？
⾃2016年以來發⽣的事情是⽀持我們處於利率上升和通貨膨脹率上升週期的早期階段可能會持續⼆⼗年！⾃2016年以來，債券環境發⽣了翻天覆地的變化。對於投資者和專業基⾦經理來說，如果他們想實現收益最⼤化和損失最⼩化，就必須考慮改變投資債券、平衡互惠基⾦和平衡ETF的策略。從1982年到2022年運作良好的典型投資組合在股票和債券之間保持平衡，但在下⼀個四分之⼀世紀可能會產⽣令⼈失望的結果。
我可以爲任何對其股票持有、債券頭⼨或投資組合策略有任何疑問的⼈提供免費的投資組合審查。請看下⼀⻚的照⽚。
在棕櫚泉與其他50⼈⼀起玩泡菜球，這是美國發展最快的運動。週末愉快朋友！
