智通財經APP獲悉，中信證券發布了覆蓋小米集團-W(01810)的研究報告，該行持續看好公司“手機×AIoT”的長期戰略以及公司中長期的投資價值，伴隨着庫存、彙率等壓力的逐漸減輕，以及中國地區宏觀經濟複蘇預期，我們預計公司有望在2023年實現較好的利潤彈性，維持“買入”評級。
據中信證券預計，受智能手機業務影響，小米四季度收入、利潤環比均有所下滑，促銷活動以及汽車等創新業務的投入將使得費用環比小幅上升。展望2023年，中信證券認爲伴隨着庫存、彙率等壓力的逐漸減輕，以及中國地區宏觀經濟複蘇預期，公司收入端有望迎來逐步改善，利潤端或將實現更大的彈性。
具體而言，中信證券表示，考慮到公司高端化的持續推進，以及部分高端産品生命周期內不再降價的策略，預計小米智能手機ASP環比將有所提升，四季度公司智能手機業務收入環比將下滑15%左右，若加回維保政策調整帶來的一次性影響，公司毛利率環比或將有所提升。該行認爲，公司在海外市場的出貨量份額下滑一定程度上是由于去庫存背景下公司放緩了向渠道的推貨力度，而海外市場的庫存壓力或將在未來幾個月內逐步回落至正常水平。
IoT與互聯網業務方面，中信證券預期公司22Q4電視銷量在國內保持第一，空冰洗繼續提升，小米平板5/pro、小米Buds 4 Pro等新品有增量貢獻，但海外市場仍持續承壓，整體IoT收入環比有所提升，同比依然下滑。在互聯網方面，雖然廣告市場較爲疲弱，但公司的用戶增長和海外變現效率提升，將在一定程度上對沖行業的負面影響，四季度互聯網收入環比也有望保持穩定。
此外，公司不斷加強研發，提升硬科技和智能制造的成色，在智能汽車等創新業務方面持續投入。公司的自動駕駛技術，采用全棧自研算法的技術布局策略，能力覆蓋高速、城區、停車場等場景，並有創新性的泊車服務一體化方案，目標2024年進入第一陣營。截至11月汽車研發團隊人數已超1800人，中信證券預計Q4該部分研發費用環比仍將繼續提升，2023年相關投入亦將進一步加大。