2月6日，哈爾濱電氣(01133)發布盈喜：預計公司2022財政年度取得歸屬于母公司所有者的淨利潤約1億元（單位：人民幣，下同），去年同期虧損41.42億元， 同比實現扭虧爲盈。業績盈喜的利好傳出，投資者用腳投票。截至2月7日收盤，公司股價漲幅達11.08%，成交額爲4523.70萬港元。
業績大幅改善的背後，是哈爾濱電氣進一步加強國際工程項目管理與成本管控，采取積極措施有效應對原材料價格波動，各項舉措取得顯著成效，企業盈利水平明顯提升。
除了業績釋放積極信號之外，行業政策暖風徐徐吹來。據2022年9月國家發改委提出2022-2023年火電新開工1.65億千瓦，該行根據電規總院發布的《火電工程限額設計參考造價指標(2020年)》測算，火電設備投資有望超過2000億元。
各大券商紛紛對電網板塊的前景予以肯定。中信證券研報稱國網2023年計劃電網投資再創新高，聚焦特高壓、智能化與數字化等重點建設領域。預計電網板塊2023年一季度將受益政策頻發與高彈性釋放。天風證券研報指出火電投資周期再起，需求向上、成本向下，常規能源裝備商迎價值重估。火電重啓加速或將帶動超2000億設備投資，主設備廠商有望迎來大量訂單。行業向上，哈爾濱電氣成爲值得關注的標的。
火電主機設備營收占比近四成
作爲國內大型發電設備制造商，哈爾濱電氣以火電主機設備爲主，業務涵蓋水電主機設備、核電設備、電站工程服務、電站輔機及配套産品、交直流電機及其他産品與服務。2022年上半年，公司火電主機設備營收占比達37.3%、水電主機設備營收占比13.4%、核電設備營業收入占比爲5.0%、電站輔機及配套産品及交直流電機及其他産品與服務的營收占比分別爲1.9%及19.3%。
根據智通財經APP了解，哈爾濱電氣在煤電行業布局較廣，在煤電去産能背景下，公司火電主機設備板塊收入下滑。2022年上半年，公司煤電設備訂單爲26.91億元，同比下降30.10%。水電設備訂單增長穩健，2022年上半年訂單同比增長31.33%至22.16億元。值得關注的是，公司發揮技術優勢積極向能源制造服務商轉型，電站工程服務板塊實現高速增長。2022年上半年，公司電站服務訂單爲28.44億元，同比增長84.64%。
事實上，雙碳目標下，新能源裝機維持高增速，裝機規模占比不斷提升。雙碳目標下，能源結構綠色轉型加速，新能源裝機規模持續擴張。
據國家能源局數據，2021年我國可再生能源新增裝機1.34億千瓦，占全國新增發電裝機的76.1%；截至2021年底，我國可再生能源發電累計裝機達到10.63億千瓦，占總發電裝機容量的44.8%。
然而，隨着風電/光伏並網比例提升，受制于其出力不穩定性，電力高峰時段供應能力相對不足。電規總院預計2022-2024年電力供給偏緊態勢逐步嚴峻。根據電規總院，結合當前電源、電網工程、投産進度，預計2023年、2024年電力供需緊張地區將分別增加至6個和7個。
電力保供壓力嚴峻，火電仍是電力供應中不可或缺的主力電源。
在風光等新能源出力水平相對較低的情況下，電力保供壓力仍然需要常規電源分擔，從各電源類型年平均利用小時數來看，核電、火電、水電2021年平均利用小時數分別爲7778、4353、3622小時，顯著高于新能源發電平均利用小時數，出力穩定性更強。盡管哈爾濱電氣多元化收入來源，但火電主機設備仍是其營收主力。因此，若火電需求向上，公司有望受益。
政策指引1.65億千瓦火電建設
火電設備商訂單規模可期
複盤電力設備投資的曆史周期，缺電是周期的開啓，火電設備廠商隨之迎來訂單增長、價格上調、估值拔升、業績兌現、業績下滑。伴隨2021-2022年大範圍缺電和政策對火電的態度轉變，中國新一輪火電投資正式啓動。
2022年以來，政策對火電態度出現轉變，強調火電“壓艙石”作用，火電投資規劃一再提高。2022年9月國家發改委召開了煤炭保供會議，提出2022-2023年兩年火電將新開工1.65億千瓦。天風證券研報根據電規總院發布的《火電工程限額設計參考造價指標（2020 年）》測算，火電設備投資有望超過2000億元，主設備廠商有望迎來大量訂單。
中國火電設備市場叁分天下。根據東方電氣集團公告，中國火電市場的300兆瓦以上等級機組的市場，東方電氣、上海電氣、哈爾濱電氣集團寡頭市占率達85%以上，形成叁分天下的格局。
假設火電叁大主設備價值量占設備投資總額的55%，同時假設哈爾濱電氣擁有33%市場份額，則公司火電設備潛在訂單規模可達388億元，接近2022年上半年公司火電訂單規模的的14.4倍。
2022年末仍處于火電設備制造商行情周期的上半程，由于火電建設周期需要1-2年，因此判斷2023-2024年用電持續偏緊。根據上輪周期經驗，訂單簽約量或爲影響股價的重要指標。投資者可以把關注點主要集中在需求“放量”邏輯下設備廠商訂單量的跟蹤和業績兌現期的預判。目前尚未得知哈爾濱電氣訂單量的具體情況，若業績有所兌現，則可證明周期已然到來。
除了火電設備的“放量”邏輯之外，“提價”邏輯同樣值得關注。根據複盤上輪周期，主機廠在招標快速釋放期，有望進入提價階段。火電百萬機組叁大主設備中標價已從2021年的7-9億元，提升至2022年末的10-12億元。産能利用率提升帶動主機廠規模效應顯現，訂單提價有望進一步加強主機廠業績彈性。
值得關注的是，火電設備成本周期向下，核心原材料鋼材的價格自2021M5達到峰值後進入下降通道，有望刺激設備廠商業績兌現期更早到來。 簡言之，哈爾濱電氣作爲火電主設備龍頭之一，有望深度受益于火電重啓加速，在業績逐步兌現中迎價值重估。
