智通財經APP獲悉，國泰君安發布研究報告稱，港股經曆“開門紅”後，近期出現明顯調整。回調的原因既有預期兌現後的獲利了結情緒，也包括近期部分事件對市場風險偏好造成負面影響。但該行認爲，國內經濟修複的趨勢延續，後續將帶動港股企業盈利出現明顯上修，同時海外流動性複蘇交易仍在進行中，指數估值有望修複至2022年初時的水平。催化劑是國內社融放量以及海外美聯儲政策轉向，時點可能在二季度前後。
國泰君安主要觀點如下：
摘要港股經曆兔年“開門紅”後，近期受內外因素共同影響而出現明顯調整。
恒生指數上周累計下跌4.5%，此前受益于國內經濟複蘇預期的板塊在上周多數出現明顯回調。本周一，港股延續下跌趨勢。造成回調的內因是前期利好已基本兌現，估值及風險溢價回歸至合理水平;外部因素則是近期中美關系再度出現反複，影響外資風險偏好。
從賠率上看，港股相對于A股的配置價值邊際減弱。
目前恒指和滬深300指數前向12個月的預測P/E均修複至曆史平均水平附近，但港股風險溢價的下降程度較A股更多。部分板塊的樂觀預期計入比較充分，估值已然偏貴。
盡管如此，國內經濟複蘇仍是中期市場主線，港股相對占優的邏輯並未改變。
對比以往國內經濟上行周期，港股的關注度和彈性通常好于A股市場，順周期行業相比A股能夠錄得超額回報。此外，美債收益率下行時期，港股相對于A股更爲敏感;十年期美債收益率下降10bp，港股平均上漲1.1%而A股平均上漲0.4%。後續來看，海外流動性邊際改善的大環境下，外資交易中國複蘇的傾向並未改變，並在短期調整後仍有望繼續加倉港股。
策略上，該行對港股短期有以下主要觀點更新：
1)恒指2萬2千點是短期市場的心理關口，在缺乏催化的情形下沖破站穩較難，港股或圍繞這個位置附近進行盤整消化，以結構性行情爲主;2)中美關系方面，暫不構成系統性風險，即使再度反複，從曆史經驗來看，沖擊幅度約5~10%，2萬點附近或是底部區域;3)前期上漲較快導致的技術性調整不構成中期趨勢的賣點。該行認爲，國內經濟修複的趨勢延續，後續將帶動港股企業盈利出現明顯上修，同時海外流動性複蘇交易仍在進行中，指數估值有望修複至2022年初時的水平。催化劑是國內社融放量以及海外美聯儲政策轉向，時點可能在二季度前後。
行業配置上，延續逆境反轉，內外兼顧的策略;
1)國內消費複蘇兩步走—消費鏈逆境反轉策略。從股價來看，消費場景複蘇相關的大部分品種交易較爲充分，需要精選α個股。現階段建議關注汽車、消費電子等可選消費品種，其估值不貴，計入樂觀預期不足，仍然處在窪地，建議投資者積極關注。2)“內外需蹊跷板效應”—地産鏈逆境反轉策略。地産供給端“叁箭齊發”，期待未來需求端政策。建議關注地産、金融、材料等行業。3)海外流動性反轉策略。2023年美國通脹趨勢性下行，流動性反轉交易已提前啓動，目前仍在進行中。關注與美債更爲敏感性行業，如港股創新藥、半導體、黃金等品種。
風險因素：1)國內擴內需政策力度不及預期;2)美聯儲緊縮超預期;3)中美緊張關系升溫，影響超預期。