因終端需求萎靡，疊加成本端受壓，造紙業在2022年陷入了低谷。
近日，工信部發佈的數據顯示，2022年全年，全國機制紙及紙板產量13691.4萬噸，同比下降1.3%；規模以上造紙和紙制品業企業營業收入15228.9億元，同比增長0.4%；利潤總額621.1億元，同比下降29.8%。
市場遇冷冬，紙業龍頭也難招架
目前，已有多家紙業上市公司披露了2022年業績預告。
整體來看，國内市場需求低迷以及原料成本上升是擺在紙業行業在2022年的兩座大山。儘管多家紙業公司嘗試加碼海外市場銷售，但也沒能從根本上扭轉國内業務的頹勢。
就連國内紙業龍頭企業們，也難以招架住宏觀環境的衝擊，業績集體陷入了滑鐵盧。
其中，預計2022年的虧損之王是造紙包裝龍頭山鷹國際(600567.SH)，該公司預計2022年巨虧22.45億元，而2021年淨利潤超過15億元；虧損原因是受主營業務毛利率下降及計提商譽減值所致。
國内造紙龍頭晨鳴紙業(01812.HK)於2022年保持了2.9億元-3.3億元的盈利，但淨利潤大幅下降，預計下降幅度達84.21%-86.12%；
玖龍紙業(02689.HK)也陷入虧損泥潭，2022年下半年巨虧約12.5億元-14.5億元，而上年同期盈利27.75億元。
此外，陽光紙業(02002.HK)、博匯紙業(600966.SH)和民豐特紙(600235.SH)等企業預計2022年淨利潤均大幅下降；美利雲(000815.SZ)、安妮股份(002235.SZ)等企業預計年度由盈轉虧或虧損額擴大。同時，擁有林漿紙一體化產能佈局的太陽紙業(002078.SZ)也出現增收不增利的情況，2022年前三季歸母淨利潤下滑18.07%。
對於業績大幅下滑的原因，上述上市公司均提到兩個因素：市場需求不佳，以及原料成本上漲。其中，晨鳴紙業在業績預告中表示：受疫情影響，國内市場需求不足，機制紙價格同比有所下降，影響效益發揮；同時，受木片、化工、原煤等原材料及能源價格上漲影響，生產成本同比上升幅度較大，導致毛利率同比下降。
實際上，除了受疫情以及原材料上漲影響，近十年來我國紙業行業進入了周期性低谷，行業增速放緩，市場需求回落。根據中國造紙協會數據顯示，由於行業不景氣且市場競爭升級，我國規模以上造紙企業數量已經連續7年減少，市場集中度卻依然處於低水平。
最壞的時刻已過去？
從市場需求上看，2023年國内紙業市場需求有望優於2022年。
山鷹國際對於2023年展望時認為，國内疫情防控措施的調整優化，物流、快遞及大件運輸的速度回升，快遞業領軍企業還將增設網點，對包裝紙的需求有一定刺激作用，預計2023年全年快遞用包裝紙行情應好於2022年。
晨鳴紙業在2022年業績預告中也表示，隨著國内需求的逐步恢復，疊加對成本端的有效控制，公司盈利能力預計將得到有效提升。
另一個影響造紙企業經營業績的因素是原料成本。在2022年，紙漿、能源、化工原料等價格居高不下，造紙行業運行成本上行，而成本向下傳導不足，導致行業盈利空間受到擠壓。
紙漿成本，是造紙企業最主要的成本項。我們以晨鳴紙業為例，該公司擁有低成本自制漿，但木漿成本依然高昂，以木漿為主的原材料成本佔了公司2021年機制紙營業成本的60.02%；第二大成本則是能源動力成本，佔營業成本比重為12.58%。
在2022年，針葉木漿和闊葉木漿現貨價格整體呈現震蕩上行走勢，全年價格漲幅均超過20%。截至今年1月20日，針葉木漿山東地區市場均價在7300元/噸左右，價格基本維持穩定， 但仍處歷史高位。
那接下來的木漿價格如何看？
浙商證券近日發佈研報表示，後續隨著Arauco及UPM產能供應市場，漿價或於23Q2出現明顯下滑，幫助造紙公司打開盈利彈性。
而紙價格波動是造紙公司能否順利傳導上遊成本的一環，遺憾的是，2022年因紙業市場需求低迷，導致銷量下滑及議價能力減弱，這也使得造紙企業的高成本無法順利傳導至下遊，以至於嚴重擠壓了行業盈利空間。
進入2023年，這一現象有望轉變。
在2023年，預計宏觀經濟將持續復蘇並保持穩定增長，特别是在消費領域多項刺激和補貼政策出台後，造紙和包裝行業的景氣度將呈現底部上升趨勢，有利於為紙價格帶來支撐。
中信建投研報也表示，展望2023年，需求復蘇對於包裝紙價格提供支撐，盈利有望修復。包裝類紙品具備較強的順周期屬性，與消費和工業活動相關。