智通財經APP獲悉,海通國際發布研究報告稱,首予衛龍(09985)“中性”評級,預計2022-24年營收爲48/57.6/66億元,歸母淨利爲1.6/10.3/12.4億元,EPS預測爲0.07/0.44/0.53元。考慮到公司成長空間或有限,目標價11.8港元。公司高端化持續進行,2023年有望享受提價紅利。
報告中稱,公司于2022年四五月將辣條全線産品價格提高20%以上,據調研目前出廠口徑毛利率已達將近45%。雖然大幅提價後掉量問題較爲嚴重,短期內終端進貨意願較差,銷量下降幅度超過價格增長幅度,導致收入承壓。但目前銷量環比有所恢複,下降幅度已經逐步收窄。主因年輕消費者價格敏感度較低,提價後衛龍的動銷仍然較好,因此渠道進貨積極性重新提高。
該行表示,成本端來看,公司2022年各項成本仍上漲,而2023年成本有望下行或企穩,增厚毛利。費用端來看,衛龍曾借力白色包裝産品持續自控渠道,並對經銷商全面審評汰換,目前渠道精耕持續進行中,對終端掌控力度加大。雖然長期來看對品牌與渠道建設的費用有所加大,但若提價紅利顯現後,費用率仍在可控範圍內,且將有助于公司鞏固長期的競爭優勢。