近年來，受益于當下Z世代新消費者的崛起和消費升級趨勢，彩妝行業正向高端化發展，消費者對于彩妝産品的效果、原材料的質量和安全性有了更高的要求。以着色劑爲例，相比于傳統的染料或有機顔料，珠光顔料在耐性上更爲優越獨有的珠光效果更是爲其增添優勢，逐漸代替傳統顔料成爲化妝品品牌的選擇。
受益于此，珠光顔料行業的成長空間不斷擴大。僅從全球化妝品用珠光顔料市場來看，2025年該市場的規模就將達到87億元（人民幣，下同），年複合增長率爲32.8％，其中中國市場預計爲22.82億元，增速達34％。
如此高速發展的行業，自然也吸引了資本市場的青睐。作爲中國領先的珠光材料生産商，環球新材國際（06616）2023年以來已累計漲超30%。2月1日，公司股價低開高走，一度大漲6.31%，報5.4港元，創下近11個月以來的新高水平。
而近日公司更准備“趁熱打鐵”，于1月27日晚間披露了一則並購消息。據公告顯示，公司將以現金支付及發行股份的方式購買韓國CQV公司約313萬份股份，並擬認購約118萬份庫存股，折合總價約4.7億元。
智通財經APP了解到，CQV深耕行業20余年，是全球珠光材料行業知名品牌，也是韓國最大的珠光材料公司。公司以合成雲母基材的珠光材料爲主打，打造了超過800款型號的産品矩陣，是全球領先的汽車領域、化妝品領域、工業領域高端珠光顔料供應商，與衆多知名汽車品牌、化妝品品牌、工業企業建立了廣泛的業務合作，在高端産品的銷售渠道上具有顯著優勢。
對此環球新材國際表示，此次並購是公司外延式發展的重要起點。收購完成後可加強CQV 與環球新材國際之間的協同作用，公司可借助CQV的經驗、技術及市場地位，在增加公司市場份額的同時，加強産品供應，也將進一步提升公司市場定價權，從而提高環球新材國際的整體競爭力。
業績盈喜，淨利新高
智通財經APP注意到，環球新材國際主要在中國從事珠光顔料産品及合成雲母粉的生産及銷售業務。公司擁有較爲齊全的珠光材料及人工合成雲母産品系列，包括工業品級、耐候級、化妝品級等叁大種類八大系列共900多個品種，可用于包括工業塗料、塑料、紡織品及皮革、化妝品及汽車塗料在內的不同用途及行業。按2021年收益計，公司是中國第一、全球第四的珠光顔料生産商。
從營收表現來看，2017年-2021年，公司的收入保持穩增，分別爲1.85億元、3.14億元、4.36億元、5.64億元及6.64億元，年複合增長率爲37.64%。與此同時，公司的淨利潤也持續增長，分別實現4018.1萬元、8136.4萬元、1.07億元、1.53億元及1.68億元，年複合增長率高達43.23%。
在1月20日發布的盈喜公告中，公司淨利更是再創新高。據公告顯示，2022年環球新材國際的淨利潤將同比增加35.8%至2.2億元。對此公司解釋稱，淨利潤金額增長主要是由于公司的珠光顔料産品的銷售價格及銷售量增加，銷售收益及毛利增加。同時，公司通過研發工作及持續技術創新，改善産品組合及産品質量以及開發新産品。
行業發展迅速，公司積極拓産
在智通財經APP看來，環球新材國際業務的持續增長離不開近年來中國珠光顔料行業的高速發展。
數據顯示，2021年我國珠光顔料行業需求量18.71萬噸，同比增長了13.12%。行業的高速與以下因素有關，一是隨着我國珠光顔料行業整體競爭力的增長，高端市場國産替代空間巨大；其次，隨着中國居民消費進一步升級，帶動珠光顔料需求量上漲。
此外，政策的助力也是珠光顔料行業持續增長的重要原因之一。自“十一五”規劃以來，珠光材料作爲新材料高新科技産品開始獲得國家政策的支持。隨着《國家重點支持的高新技術領域》、《廣西工業産業結構調整指導目錄（2021年本）》等多項政策及行業標准的出台，促進了珠光顔料産品在化妝品及汽車塗料領域的使用。
再從應用領域來看，珠光顔料主要下遊需求來自塗料、塑料、油墨、汽車和化妝品等領域。目前，塗料、塑料等領域珠光顔料用量最大，增速相對平穩，而汽車和化妝品等領域珠光顔料屬于高端領域，滲透率正在快速提升。據悉，2021年我國塗料領域珠光顔料需求量達5.85萬噸，占比31.27%；塑料領域需求4.04萬噸，占比21.59%；化妝品領域需求2.75萬噸，占比14.70%。
受益于應用領域及市場需求的增加，中國珠光顔料行業市場規模持續增長。據弗若斯特沙利文，2016年至2021年中國珠光材料行業市場規模從21億元增長至58億元，預計2025年將達到118億元，年複合增長率可達到17.6%。其中合成雲母基材珠光材料2025年市場規模達到29億元，預計年複合增長率可達到27.2%。
爲了更好的抓住行業發展的機遇，環球新材國際正積極拓産。智通財經APP了解到，2022 年下半年，公司二期廠房第一階段6000噸珠光顔料産能建設已經完工，目前已經逐步進入試生産階段，並且重點生産高端的汽車級、化妝品級産品。據公司財報顯示，2022年中期，公司珠光顔料産品産能爲1.87萬噸。待二期廠房第一批産能投産，公司珠光顔料産品産能將擴大至2.47萬噸，同比提升逾叁成。據悉，公司將單獨安排化妝品級珠光顔料産線，並且通過原有合成雲母廠房的新擴産能實現基材供應，顯著提升高端産品比例。
對此中信建投研報指出，隨着産能擴張及業務結構的優化，環球新材的業績將展現出較高彈性。此外，未來叁年隨着募投項目3 萬噸珠光顔料産能及配套合成雲母産能將有序釋放完畢，將進一步支撐公司傳統主業增長。
並購CQV，加速向全球市場邁進
回到此次交易，據公告顯示，環球新材國際收購CQV將以現金及股份支付方式進行。交易完成後，公司將持有韓國CQV公司42.45%的股份，並將成爲 CQV 的單一最大股東。
具體來看，在現金方面，環球新材國際會以內部資源，向CQV的兩名賣方，合共支付約1.55億港元，即1.36億元人民幣；而股份部分，則會向CQV股東張吉玩、林光水，分別配發股份支付1.238億港元、1.078億港元；此外，亦會向CQV配發股份，支付1.452億港元購買該公司的庫存股份。
對此，安信國際強調，環球新材國際和CQV具有很強的協同效應。首先，環球新材在合成雲母領域擁有獨特的技術優勢，未來産能充足，可以很好的解決CQV高端産品原材料的瓶頸問題。其次，雙方有望在産品、銷售渠道上相互補充，建立起産品型號超過1700個、覆蓋高中低端的産品矩陣，未來産品有望互相滲透，同時在國內外建立廣泛的銷售網絡。此外，CQV還可以有效利用中國更低的原材料和人工成本，從而顯著提升盈利能力。
整體來看，珠光顔料行業屬于戰略新興産業，行業的發展空間極其廣闊。在市場景氣度持續提升的背景下，環球國際新材與CQV“強強聯合”，一方面將爲環球國際新材提供技術研發並開拓海外市場，另一方面也將消化公司合成雲母産能，從而帶來1+1>2的良性格局。
中信建投表示，國際巨頭並購行爲的結束將帶來行業的重新洗牌，規模優勢較小的企業由于成本壓力和技術落後，利潤空間將縮窄，市場份額將向成本領先的行業龍頭集中，珠光行業馬太效應將逐漸顯現，國內龍頭有望走向世界。
