智通財經APP獲悉，申萬宏源發布研究報告稱，首予美蘭空港(00357)“買入”評級，考慮2025年免稅合同重簽且扣點率按中性假設提高至25%的情況下，預計2022-26年實現歸母淨利潤-1.11/6.1/10.87/22.11/25.92億元。美蘭機場正經曆新産能周期的初期，但航空業務恢複以及非航業務增長能夠有效對沖T2投産帶來的成本壓力，考慮離島免稅業務增長空間，目標價37.21港元。
報告中稱，公司島內免稅門店基本獨享自身主營區域，各免稅片區之間相隔距離較遠。2023-26年海南市場旅客量預測值爲約1.11/1.29/1.47/1.63億人次，年複合增速爲13.7%。該行認爲未來隨着機場免稅業務競爭力的提升、優質航線的布局及第七航權帶來航空客源提升，美蘭機場旅客占比將逐步回升至20%以上，預計2023-26年將實現旅客吞吐量約2300/3000/3500/3900萬人次。
該行提到，在島內免稅運營商競爭加劇之下，國有資産地位能提升公司議價能力。25年合同重簽之際，美蘭扣點率有望參照行業平均水平大幅提升，帶動免稅特許經營收入的增長。若2025年重簽協議，假設在不同情景下美蘭機場2025年免稅扣點率分別爲15%、25%、35%，免稅特許經營收入分別爲13.5、22.6、31.6億元，對應扣點率每提升10%，免稅利潤有望增加約9億元。