開年不久，港股市場裏的月子中心概念股愛帝宮（00286）的年內漲幅便已經接近了四成。
智通財經APP注意到，1月30日，愛帝宮高開高走，截至收盤報0.6港元/股，漲幅7.14%。次日，愛帝宮延續強勢，截至收盤報0.61港元，漲幅1.67%。今年以來，愛帝宮累計漲幅已經達到了40.23%。
不過，放長周期來看，愛帝宮近些年來的日子其實並不好過。2022年，受疫情等因素影響，公司盈利惡化，疊加資本市場低迷，愛帝宮股價走勢疲軟，全年跌幅達到49.42%，已然“腰斬”。
時鍾撥到2023年，沉寂已久的愛帝宮股價突然反複活躍，背後原因何在？後市來看，未來愛帝宮又能否在業績層面給予做多資金正向的反饋呢？
基本面艱難磨底
作爲月子中心行業龍頭的愛帝宮，其業務主要爲月子服務、健康産業以及其他業務。其中，月子服務指的是爲客戶提供母嬰健康護理服務，健康産業則涵蓋了醫藥産品貿易、健康産業投資及養生住宅項目開發等。
從收入貢獻來看，愛帝宮的絕大部分收入均來源于月子服務業務。2022H1期間，愛帝宮共實現收入3.29億港元，其中約有3.27億港元來源于月子服務業務，收入占比高達99.4%。
由此不難看出，愛帝宮業務的“興衰”基本取決于月子服務這一業務。那麽，月子服務究竟是一門怎樣的生意呢？
據了解，産婦生育後，一般需度過6-8周的産褥期，該階段産婦在生理上會經曆一系列變化，如2-3周甚至2個月的惡露排出期，産後恥骨聯合分離、尾骨損傷、盆底肌松弛等等因素，女性生理及心理上帶來較大壓力。此外，部分家庭因老人照顧，隔代觀念不同等因素，易産生家庭矛盾，給産婦心理狀態造成壓力。因此，産後高頻且專業的指導和服務需求應運而生。
就是在此背景下，順應需求的月子中心也得以蓬勃發展起來。根據艾媒咨詢數據，2017年我國的月子中心市場規模首次逼近100億元至96.4億元；2019年行業市場規模或接近180億元；2018-2019兩年間，行業年均增速約爲36.6%。
乘着行業快速擴張的東風，愛帝宮也經曆了一段快速發展的好時光。數據顯示，2017-2021年期間，愛帝宮的收入分別爲4.75億港元、3.77億港元、6.11億港元、6.01億港元、6.43億港元，淨利潤分別爲944.1萬港元、1110.8萬港元、1708.7萬港元、-3.83億港元、3478.5萬港元，整體呈擴張態勢。
不過，進入2022年後，盡管收入規模仍保持穩定（2022H1收入同比微增1.46%），但愛帝宮的盈利則是遭遇了重擊，上半年該公司淨虧損達到6196.5萬元。
據了解，愛帝宮盈利滑鐵盧的原因主要有二：一方面，受疫情反複影響，公司部分門店的月子房供給受到擾動，客戶無法按既定計劃入住，這導致部分門店收入銳減並侵蝕了利潤；另一方面，部分新店因爲初期入住率較低，也對整體利潤形成了負面影響。
政策預期提振資金提前埋伏?
基本面仍然處在“谷底”，然而進入2023年後，愛帝宮的股市表現卻“峰回路轉”，背後的股價運行邏輯何在？
在智通財經APP看來，愛帝宮獲得活躍資金炒作，其催化劑或在于伴隨最新的人口數據的出爐，人口負增長下的生育政策框架已經基本形成，市場預期接下來將進入政策落地期。
根據我國統計局數據，2022年末全國人口（包括31個省、自治區、直轄市和現役軍人的人口，不包括居住在31個省、自治區、直轄市的港澳台居民和外籍人員）141175萬人，比上年末減少85萬人；2022年全年出生人口爲956萬人，人口出生率爲6.77‰，人口自然增長率爲-0.6‰。
不過，鑒于人口數據的變化具有較強的客觀性，我國對人口負增長此前或已有較爲充分的預期。一個例證是，自“十四五”以來，我國的人口政策已基本體現了應對人口負增長的思路，如《中國中央 國務院關于優化生育政策促進人口長期均衡發展的決定》便提出了若幹重要決定。
沿襲上述政策思路，可期待的是後續地方性配套生育補貼政策也有望增多。其中，經濟發達、財政充裕、人口流入的地區，以及生育意願較強、撬動效果較高的地區，出台政策的概率有望更高。
一個頗具代表性的例子是，據深圳衛健委網站消息，日前，深圳市衛生健康委公開征求《深圳市育兒補貼管理辦法》意見：綜合考慮深圳市居民人均消費性支出、嬰幼兒養育成本等因素，按照遞進式差異化的補貼思路，初步擬定深圳市育兒補貼標准。其中，生育第叁孩擬補貼1.9萬元。
此外，隨着時間推移，兩會將近，更多的優化生育政策亦有望落地。
綜上所述，在強烈的政策預期之下，市場活躍資金“聞弦歌而知雅意”做多愛帝宮等母嬰産業鏈概念股自然是在情理之中。
但在這裏需要提醒投資者注意的是，盡管人口負增長下的生育政策圖譜已經愈發清晰，但參考日韓及歐洲等發達國家和地區的經驗，人口政策效果的顯現需要長期的制度建設、經濟發展與觀念變遷，是系統性的社會工程，因此通常也需要較長時間。
從這一角度出發，後續政策即便加速落地恐也難令相關企業所處的經營環境在短期內有質的改善。在基本面未有明確拐點之前，類似愛帝宮這樣的標的或許更多只有交易性機會。
