智通財經APP獲悉,安信國際發布研究報告稱,首予綠新親水膠體(01084)“買入”評級,預計2022-25年淨利潤達到2.34/2.37/3/3.8億港元,同比增長124%/1.5%/15%/27%/26%,目標價5.55港元,較當前股價有42%的上漲空間。綜合來看,該行認爲公司在植物性親水膠體領域具有核心競爭力,考慮未來公司的産能擴張計劃和研發投入,疊加行業較快發展,認爲其未來將實現較快增長。
安信國際主要觀點如下:
公司在過去幾年階梯式增長,利潤率提升明顯。
收入從2016年的5.35億港元快速增長至2021年的11.6億港元,年化複合增速爲16.8%。淨利潤從2016年的0.53億增長至2021年的1.04億,年化複合增長14.2%。受到市場需求的拉動,以及公司逐年提升的産能支持,公司業績平穩增長。22年上半年受益于由需求拉動的卡拉膠價格上漲,公司實現收入7.78億港元,同比增長57%,淨利潤1.26億港元,同比增長274%。
行業趨勢來看,國內植物膠行業處于快速發展階段。
2021年中國親水膠體市場銷量接近14.5萬噸,過去五年增速爲4.8%,以卡拉膠、瓊脂、魔芋爲代表的植物膠增速高于行業平均。2021年,國內卡拉膠市場規模爲22.6億人民幣,增速19%;瓊脂市場規模爲96億,增速4.3%;魔芋市場規模爲33.7億,增速16%。該行認爲未來,隨着應用範圍的拓寬和性能的充分挖掘,以及健康理念的推動,植物膠逐步替代傳統動物膠的趨勢不可阻擋,這意味着卡拉膠、瓊脂和魔芋市場仍將保持較快增長。
該行認爲綠新的投資亮點主要在叁個方面:
1)公司爲瓊脂和卡拉膠領域龍頭,産能及銷量遠領先于同行,對上下遊具有議價權,目前産能較爲充裕,仍有提升空間。
2)公司的深加工産品、複配産品及魔芋産品等高附加值産品未來有望快速增長,主要源于公司在此類産品持續投入研發,陸續有相關産品上市,並積極尋求橫向及縱向收並購機會,快速開拓新市場,有望拉動收入和盈利能力提升。
3)公司與下遊客戶建立了較爲穩固的合作關系,通過高品質及深度定制加強了與客戶的綁定關系。