1月17日，國家新聞出版署發布1月國産網絡遊戲審批信息，共88款遊戲獲批，爲遊戲股帶來新一輪投資盛宴。市場分析認爲，隨着多個頭部遊戲公司重磅遊戲獲發版號，彰顯版號監管政策邊際向暖，有利于加速釋放遊戲産品線，帶動業績增長，提振了遊戲行業市場信心。
中信證券表示，2022年4月至2023年1月新聞出版署分別發放45、60、67、69、73、70、84、88個版號，版號發放穩定提升。中信證券認爲，隨着遊戲政策環境企穩，同時在遊戲消費修複+出海廣闊空間+虛實結合數字底座等未來的主線驅動業績增長的背景下，未來遊戲行業將會逐漸迎來板塊業績和估值修複的機會。
東吳證券表示，政策預期已逐步好轉，板塊估值有望持續修複。各廠商重點産品儲備豐富，較多産品已到達版號申請、付費測試等階段，持續關注重點新遊版號進度以及上線節奏，靜待行業新一輪産品周期到來，帶動市場規模重啓增長。
智通財經APP注意到，遊戲版號審批“開閘”及市場一片看好聲中，A股和港股遊戲板塊中部分公司股價在年前連續上漲。然而，普漲行情中仍有“漏網之魚”。例如，港股禅遊科技（02660）在1月16日創出2.42港元曆史高點後出現上漲乏力的情形。
要知道，禅遊科技在1月17日還發布了一則盈喜公告。公告稱，公司預期截至2022年12月31日止年度公司股東應占淨利潤，同比將取得大約30%至42%的增長。接連利好之下，禅遊科技股價上漲勢頭卻暫時偃旗息鼓，是資金借利好出逃，還是上漲中繼？
利好政策+業績增長支撐股價上漲
據智通財經APP觀察，2022年10月底以來，禅遊科技走出翻倍行情很大程度是受到利好消息刺激。
例如2022年11月16日，人民財評指出，對于電子遊戲産業，應予以更爲客觀、多元的認知。加強戰略謀劃，注重長遠布局。在推進電子遊戲産業健康發展的同時，監管和發展並重，促進其不斷釋放經濟、文化與科技新價值。
2022年12月14日，中共中央、國務院印發的《擴大內需戰略規劃綱要（2022-2035年）》及12月15日國家發展改革委發布的《“十四五”擴大內需戰略實施方案》均提出“錨定2035年遠景目標，要全面促進消費，加快消費提質升級。要深入發展在線文娛，鼓勵傳統線下文化娛樂業態線上化，支持打造數字精品內容和新興數字資源傳播平台”等內容。
除此之外，禅遊科技過往業績期間取得大幅增長的業績，也增強了投資者的做多信心。2022年上半年，公司實現收入約6.2億元(人民幣，下同)，同比增加39.52%;股東應占淨利潤約2.37億元，同比增加62.62%。
需要注意的是，對比禅遊科技2022年上半年的業績和公司全年業績預告，公司下半年的業績同比增速出現明顯放緩，這或許是市場選擇暫時“觀望”的重要原因。
“偏科”棋類遊戲
從業務層面拆解，禅遊科技2022年下半年的業績增長穩定性出現波動，可能與公司業務“偏科”有關。
智通財經APP了解到，禅遊科技是中國領先的棋牌手遊開發商和運營商，專注于棋牌及休閑遊戲的創新、研發及運營，打造一流休閑娛樂平台和社區。公司通過銷售虛擬物品及遊戲內信息服務取得收入。公司運營的旗艦遊戲包括《指尖四川麻將》、《天天鬥地主真人版》等。
禅遊科技過往業績期間的收入結構表現爲，牌類遊戲爲主、棋類遊戲爲輔、其他遊戲爲補充的格局。2022年上半年，公司棋類遊戲實現收入4.51億元，同比增長186.2%；牌類遊戲收入1.61億元，同比下降38.6%；其他遊戲收入701.9萬元，同比下降70.9%。
禅遊科技在財報中表示，公司産品組合延續了2021年的發展策略，減少對超休閑遊戲的投入，將更多資源投入重點棋牌遊戲創新和優化及開發更多精品休閑類遊戲。2022年上半年，公司下架了15款遊戲，主要爲休閑遊戲和第叁方遊戲。
禅遊科技之所以調整發展策略，或許與棋牌遊戲行業監管政策有着千絲萬縷的聯系。2019年4月，國家新聞出版署組織各地方出版主管部門召開全國遊戲管理工作專題會議，通報遊戲管理情況。會中提出要組建全國網絡遊戲道德委員會、控制版號産品數量，宮鬥類、官鬥類、棋牌類一律不受理。此舉讓很多棋牌類APP面臨下架、停止運營等情況。
在此背景下，主打棋牌遊戲的公司要想繼續取得良性成長，首先要在合規上下功夫，嚴守監管底線。以禅遊科技爲例，公司不做涉賭産品，不跟風做收費房卡模式，公司的遊戲以免費暢玩模式運營，並通過銷售可增強遊戲體驗的虛擬物品取得收入。同時，公司探索新的經營模式，如在遊戲內增加廣告業務等。
2022年上半年，禅遊科技銷售虛擬物品所得收入約爲4.8億元，同比增加約112.0%，虛擬物品ARPPU由截至2021年上半年的65元增至2022年上半年的約82元。
産品研發方面，強監管之下，版號審批趨嚴，棋牌遊戲公司勢必不能走以産品數量取勝的路線，打造精品化遊戲勢在必行。禅遊科技在財報中表示，公司的研發運營團隊持續迭代更新遊戲産品，不斷豐富新媒體推廣渠道的內容，讓棋牌類這種長生命周期産品能夠滿足市場和用戶需求變化。關于遊戲創新，一方面，公司在棋牌遊戲産品的玩法及美術表現方面進行了更多創新投入，持續迭代和更新遊戲玩法；另一方面減少超休閑遊戲的投入。
因此，禅遊科技依靠棋類遊戲“獨木”支撐公司業績增長，便在情理之中。當然，公司因打造精品遊戲而縮減其他遊戲的投入，導致業績成長存在不確定性因素，也是投資者需要關注的風險。
棋牌遊戲成長性猶存
不過話說回來，僅憑棋類遊戲就能推動公司總體業績快速增長，說明禅遊科技選對了賽道。隨着行業持續規範化發展，遊戲産業生態不斷改善，競爭壁壘大幅提高，在競爭壓力環節的情況下，部分優質存量棋牌遊戲反而可以獲得更好的成長潛能。
在需求端，在線棋牌遊戲目前仍是休閑類遊戲主流賽道，遊戲人數衆多。根據弗若斯特沙利文數據，2018年國內棋牌用戶數高達4.32億人，預計2023年將增長至6.39億人。2018年中國在線棋牌遊戲市場規模爲105億元，預計2023年將增長至376億元。本地化棋牌遊戲市場的規模則將由2018年的86億元增長至2023年的310億元。
智通財經APP注意到，禅遊科技儲備的遊戲版號資源，可爲公司抓住增量市場機遇提供支持。2022年上半年，公司有86個遊戲版號，其中55個爲棋牌遊戲版號，31個爲休閑遊戲版號。根據發展策略及資源分配，46款擁有版號的遊戲尚未投入運營。2022年上半年，公司還在海外市場推出兩款新遊戲。
上述未投入運營的遊戲版號和新遊戲，若能在2023年爲禅遊科技帶來業績增長，相信公司的估值水平將得到進一步修複。畢竟在股價翻倍之後，截至1月20日收盤，禅遊科技的市盈率（TTM）仍僅爲3.24倍，在港股市場處于低水平。
