美聯儲加息漸進尾聲，疊加國内疫情防控的進一步放開，港股市場近期明顯回暖，去年11月以來，恒生指數已反彈逾45%。新股市場同步回暖的同時，IPO項目進程亦呈現明顯的提速，當中不乏優質標的。
建築材料供應商淮北綠金(02450.HK)便是其中一只具備潛力的優質股。公司不但有國資在背後支持，還擁有優於同行的高盈利能力。基於此，公司吸引了眾多投資者的注意，成為近期最受關注的新股之一。
淮北綠金於今日(1月20日)成功登陸港股市場，邁向了發展史上重要的里程碑。公司此次全球發行發售6600萬股H股，募集資金約0.958億港元，其中以約90%募資額用於結清部分公司二期高樓山礦區的購買價款項，以擴大批準開採量及公司的採礦能力。
適逢市場增長契機，憑交通網絡及渠道優勢迎盛宴
後疫情時代，穩增長、促内需是全國及各地區政府工作的重中之重。其中，包括產業專項、城鎮基礎設施及城鎮改造項目在内的固定資產投資，淮北市、宿州市及亳州市均給予了重點鼓勵和支持，為淮北綠金施展「才幹」帶來了重要機遇。
此外，5G基站、變電站及大數據中心等新基建的建設已成為中國的發展重點，這將為建築材料帶來新增量。
根據灼識咨詢報告，預期於2021年至2026年，淮北市、宿州市及亳州市的固定資產投資復合年增長率將分别達約8.3%、9.7%及6.1%，呈現穩步增長的態勢。
在固定資產投資增長的驅動下，淮北市及周邊城市（包括宿州市及亳州市）的骨料、預拌混凝土等建築材料市場規模將顯著回升。如淮北市及周邊城市建築骨料銷售額預計於2021年-2026年復合年增長率將達約7.8%，2026年銷售額將超過約34億元。
作為地區龍頭，淮北綠金依靠多點沉澱下來的綜合競爭實力，有望成為淮北市及周邊城市建築材料市場蓬勃發展的最大受益者之一。
淮北綠金是一家建築材料供應商，主要向淮北市及周邊城市（包括宿州市及亳州市）客戶供應骨料及混凝土等產品。
公司具有良好的股東背景及穩固的市場地位。公司控股股東之一淮北市建投控股集團有限公司（以下簡稱「淮北建投」）是淮北國資委全部出資成立的國有獨資企業，後者於全球發行之前持有公司已發行股本總額的99%，及透過淮北市文化旅遊投資發展集團有限公司間接持有公司已發行股本總額的1%。
依託淮北建投的國資背景、資產資源和綜合賦能，以及自身的競爭優勢，淮北綠金發展成為行業的佼佼者。按2021年建築骨料的銷量計，淮北綠金是2021年淮北市及其周邊城市(包括宿州市及亳州市)市場的第三大建築骨料生產商，佔總市場份額約12.9%。
除了有國資做背書令公司更易獲得市場信任外，礦產資源及儲備優勢、安全管理體系優勢及地理位置優勢均是公司的底氣所在。
地理位置優勢顯著
由於行業的特殊性，混凝土產品從出廠到客戶手中的過程通常不超過2個小時，這需要廠商有較佳的礦區及廠區地理佈局以及當地需有便利的交通運輸網絡。
淮北綠金處於淮北市及周邊城市的交通要道，為公司帶來了更多發展商機。公司的高樓山項目位於淮北市烈山區宋疃鎮，該項目可通過安徽省道S101及其他鋪砌道路連接到淮北市的其他區域。除淮北市外，公司通過G3高速公路及其他全天候道路向南連接宿州市，以及通過G237國道及其他鋪砌道路向西連接亳州市。
至此，便捷高效的交通網絡，令高樓山項目可輻射淮北市及周邊城市的廣大下遊客戶群體，在降低公司運輸成本、提升公司產品快速交付能力的同時，客戶也可通過該運輸網絡大大節省從公司生產設施購買的建築骨料運送到其工廠的時間和成本，從而受益。
地產客戶並非是公司的主要客戶群體，於往績記錄期間，房地產行業應佔收益平均少於公司總收益的30%。淮北綠金除了向地產客戶供應產品外，還向一系列安徽省的公共基礎設施建設項目供應產品，包括淮北市人民醫院、淮北市公交客運綜合樓樞紐站及淮北市的部分道路建設。
在市場上的多重競爭優勢造就了淮北綠金高水平的淨利潤率，反應在了公司的業績層面。在受疫情衝擊的2020年，公司收益同比增長約2.8%至約5.06億元，公司權益股東應佔利潤同比增長約8.9%至約1.24億元，淨利潤率達約36.0%。今年前三季，公司實現收益約3.13億元，同比增長約11.6%，公司權益股東應佔利潤達約5,085萬元，淨利潤率達約24.8%。
令資本市場驚歎的地方在於，淮北綠金的整體毛利率在建築材料行業中首屈一指，顯著優於行業龍頭企業。
根據Wind數據統計，在港股建築材料板塊十餘間建築材料上市企業中，淮北綠金的毛利率最高，在50%上下浮動。在最近的2022年前三季，淮北綠金的毛利率達到了50.46%，較港股建築材料指數平均毛利率高出近30個百分點，且也遠高於海螺水泥、華潤水泥和中國建材等有國資背景的頭部企業的毛利率。
擁有優異盈利能力的企業，在資本市場上往往更受資金的青睐。
那麽，淮北綠金的毛利率是如何坐上行業頭把交椅的？
原因主要是淮北綠金主營產品骨料本身毛利率較高，而上述很多企業的主營產品水泥毛利率相對較低。
建築材料供應商要做強做大，需要在上遊有採礦權，並具備優秀的成本效益，才能在市場上生產高度標準化的產品並維持相對穩定的利潤率。
淮北綠金的高樓山礦區擁有豐富的資源及儲備，於2022年9月30日，高樓山礦區的估計資源量達約1.843億噸。基於約1.268億噸的概略儲量及2031年實施發展計劃後的預測年產量可達800萬噸計算，高樓山礦區的估計採礦年限約為18年。
而隨著2023年三季度高樓山二期項目開始試生產，公司產能將大幅擴充，有望驅動公司經濟效益提升至更高的水平。公司獨立技術顧問認為，預計到2031年，公司現金經營成本將為22.9元/噸，較2022年四季度下降約6.5%。
在優良的高樓山礦區，淮北綠金採用了露天的方式進行開採。與地下開採法相比，露天開採更具成本效益，因為其不需要修建支持結構用於地下開採或開發專用設備及機械進行開採。根據獨立技術報告，估計在採礦年限結束時，當所有概略儲量1.268億噸被開採出來時，將分離(剝採)約1,450萬噸的廢料，導致剝採比為0.11。
一般來說，剝採比越低，則經營成本越低。
總結：
有國資背景加持，淮北綠金在資金和資源整合方面具備了強勁的競爭實力。
同時，淮北綠金建立起的資源、銷售渠道及交通網絡等競爭壁壘進一步增強了公司業務拓展能力。在淮北市加碼實體經濟的政策及市場需求顯著回升的紅利下，公司成功卡位區域建築材料核心賽道，持續發展邏輯明確，長期投資價值值得投資者關注。