智通財經APP獲悉,招銀國際發布研究報告稱,予特步國際(01368)“買入”評級,考慮到拐點已到,目標價11.52港元。該行認爲春節的良好增長,是疫情後消費力複蘇的有力證明。
報告中稱,公司4季度總體表現符合預期。零售流水取得高單位數下滑(電商和兒童分別有雙位數和40%以上增長),好于招銀國際預期,零售折扣爲7折,符合管理層指引,但庫銷比從3季度的4.5到5.0個月上升至4季度的5.5個月,略差于預期。春節以來的複蘇是相當明顯的拐點。除了12月份零售流水的下滑已經按月收窄,2023年春節檔期的首10天,同比去年春節,增長更恢複至20%以上,考慮到去年的高基數,恢複速度令人十分振奮,而且是全國性的。零售折扣亦改善至7至75折,比去年好1至2點。
該行提到,22財年業績受壓,但23財年指引不俗。4季度因爲疫情而岀現的:1)訂單取消,2)加深折扣去庫存和3)給予經銷商的補貼,都會令22財年利潤有所下調,但對于23財年,管理層給的指引還是相當不錯:1)20%以上的零售流水增長,2)約中雙位數的上市公司銷售增長,3)主品牌淨利潤率回到21財年約12%的水平。預期庫存會在23財年年底前恢複正常。23財年的主要目標之一仍然是清理庫存,在春節檔期會加大力度,預期在年中可以回落到5個月左右,到年底可以到4個月的水平。