智通財經APP獲悉,中信證券發布研報認爲,美國12月通脹繼續回落,CPI環比增速轉爲負值,主要由能源項拖累,符合市場預期。住宅項依然是通脹的最主要貢獻項,核心服務價格存在黏性。預計通脹讀數短期將在非核心項價格帶動下繼續回落,聯儲加息步伐進一步放緩至25bps概率較大,未來市場走勢或將在通脹回落和就業緊俏之間博弈波動。當前美債收益率暫時缺乏進一步大幅下行空間。
美國2022年12月通脹繼續回落,CPI環比轉負,各項讀數均符合市場預期,可能距離聯儲對于通脹“令人信服地下降”的標准更近一步。
美國2022年12月CPI季調後環比下降0.1%,是2020年5月以來首次回到負值區間,主要由能源項拖累;核心CPI季調後環比上漲0.3%,較前值0.2%反彈。具體到叁分法來看:
1)食品價格環比增速由11月的0.5%進一步放緩至0.3%,貢獻了0.037個百分點的漲幅。
2)能源價格延續跌勢,12月環比大幅下降4.5%,形成0.354個百分點的拖累。這主要是由于汽油指數環比大幅下降9.4%,而天然氣指數和電力指數則再次反彈,12月分別環比上漲3.0%和1.0%。
3)核心項環比增速出現反彈,12月環比漲幅0.3%,貢獻了0.237個百分點的漲幅。這主要是由于住宅項價格繼續上行,12月環比上升0.8%,貢獻0.262個百分點的漲幅,住宅項的同比漲幅7.5%是1982年7月以來最大值。不過,隨着美聯儲繼續加息,預計美國房地産市場降溫的影響將會逐漸傳遞至住宅項,住宅項價格增速在中長期回落的趨勢是確定的。另外,除住宅項外的核心項環比下降0.1%,其中二手車價格環比下降2.5%,是連續第六個月環比爲負;新車價格也再次出現環比下降,降幅0.1%。
通脹在除住宅外的服務項出現黏性。
12月核心服務項價格增速和除住宅的核心服務項價格增速均有所反彈。除住宅項外的服務項同比上升7.4%(11月爲7.3%),顯示持續緊俏的勞動力市場對通脹回落形成阻礙,美國服務業通脹存在黏性。美國職缺失業比(每一位失業者對應的職位空缺數)仍處于1.7左右,12月失業率回落至3.5%,且與12月CPI數據同時發布的初請失業金人數和續請失業金人數雙雙少于預期,顯示勞動力市場韌性仍然較強。我們認爲美債收益率在降至當前的3.5%後暫無進一步大幅下行的空間。
美國通脹短期延續回落趨勢,聯儲加息步伐或將進一步放緩至25bps,未來市場走勢或將在通脹回落和就業緊俏之間博弈波動。
短期來看,汽油價格的大幅回落使美國CPI延續回落趨勢,並出現近3年來首次同比負增長,環比爲負的CPI讀數能支持聯儲繼續縮小加息步伐。結合CPI數據公布後費城聯儲主席哈克“有迹象顯示通脹降溫、預計2023年核心通脹率將降至3.5%”的表態,預計在1月末2月初的議息會議上,美聯儲加息步伐放緩至25bps的概率較大。中長期來看,在勞動力市場充分降溫前,美國未來通脹走勢的關鍵將在于除住宅項外的核心服務價格走勢。未來美國通脹走勢的關鍵在于就業市場,市場或將在通脹回落和就業緊俏之間博弈。