智通財經APP獲悉，招商證券發布研究報告稱，維持中國財險(02328)“強烈推薦”評級，目標價11港元，後續股價具備明顯的修複動力。公司2022年經營整體穩健，在外部經濟迎來穩步複蘇，以及持續注重優化業務品質、超額計提准備金等因素的共同推動下，2023年公司的基本面將繼續向好，業績有望延續穩健增長態勢;同時近年來持續加大對股東的分紅，ROE預計將持續保持在健康水平。
事件：公司披露2022年1-12月份保費數據，累計實現保費收入4854億元，同比增長8.3%，其中車險累計同比增長6.2%，非車險累計同比增長11%。
招商證券主要觀點如下：
12月保費增速環比繼續回落，全年保持相對穩健水平。
從單月來看，12月公司實現保費收入428億元，同比下滑0.9%，增速環比11月(+0.4%)繼續回落。其中車險業務12月單月同比增長6.4%，主要是由于刺激汽車消費政策效果繼續顯現推動新車銷量增長，車險保費增速實現複蘇;非車險業務12月單月同比下滑15.1%，增速環比繼續回落。
全年來看，車險及非車險保費增速分別爲+6.2%、+11%，推動全年保費同比+8.3%，2022年公司保費實現穩健增長。展望後續，在政策強調擴大內需、支持新能源汽車消費的推動下，2023年公司車險保費預計將實現平穩增長;同時在經濟穩步複蘇、居民保障意識增強的背景下，公司非車險業務憑借股東優勢、規模優勢有望在2023年取得較好表現。
公司12月單月車險保費增速回暖，後續在車險競爭趨穩下，公司仍將取得領先行業的表現。
疫情防控優化推動汽車産業鏈迎來恢複，在部分消費者爲避免感染、疊加乘用車購置稅減半及新能源補貼等部分政策即將到期的綜合作用下，汽車消費需求有所前置;同時部分車企加大了促銷力度，激發了購車欲望，推動12月乘用車零售銷量同比增長3%，進而支撐公司12月車險保費同比增長6.4%。
後續隨着疫情影響消退，汽車産業鏈將恢複正常，疊加政策繼續推動汽車消費，在汽車銷量繼續增長的背景下，車險保費也將實現平穩增長，公司憑借定價優勢、規模優勢有望繼續領跑行業。考慮到2022年疫情影響汽車出行、自然災害影響好于預期，車險賠付迎來顯著改善，在低基數、社會活動恢複背景下2023年車險COR同比將有所擡升，但公司超額計提的准備金將持續釋放，推動公司2023年車險COR繼續保持良好水平。
公司12月單月非車險保費增速延續低迷，主要去年同期高基數及主動出清高虧險種所致。
公司12月份非車險保費同比下滑15.1%，分險種來看，12月意外傷害及健康險同比下滑37.7%，預計主要是由于去年同期基數較高影響政府類業務增速表現;12月責任險、信用保證保險同比分別下滑1.9%、30.4%，主要是由于公司持續出清高虧業務規模所致。
2023年在經濟穩步複蘇、政策大力推進鄉村振興和健康中國建設、居民保障意識增強背景下，非車險業務有望成爲“量”的主要貢獻者，公司憑借股東優勢將承保更多業務，非車險的高增態勢有望延續至2023年。疊加公司高虧的法人類業務將于2023年上半年全部出清，非車險業務質量將顯著提升，進而支撐公司2023年非車險COR迎來改善。