近期稀土價格已經連續上漲超一個月。以史觀今，二級市場的聯動或只是時間問題。事實上，稀土永磁標的已經有所表現。港股金力永磁（06680）股價已經連續上漲5個交易日，累計漲幅約11.5%。
高性能永磁需求迅速增長
産品量價齊升
金力永磁是集研發、生産和銷售高性能钕鐵硼永磁材料于一體的高新技術企業，是新能源和節能環保領域高性能稀土永磁材料的領先供應商。
根據智通財經APP了解，高性能钕鐵硼永磁材料主要應用于風力發電機和新能源汽車等。目前國家高度重視節能環保建設，钕鐵硼所應用的風電、新能源汽車、永磁工業電機對于節能環保意義重大，未來隨下遊高速發展，钕鐵硼永磁材料需求有望快速提升，同時帶動稀土資源消費需求。
長遠來看，高性能钕鐵硼是稀土下遊需求占比最大且成長性最好的領域。“萬物電驅”時代下，新能源車及節能領域保持高速發展帶動高端钕鐵硼及稀土加速增長。
一是隨着新能源及節能領域的高速發展，以及高端磁材的難以替代性，中金預計，高端磁材的占比將由2021年的43%提升至2025年的57%。二是2021年全球高性能钕鐵硼需求主要集中在汽車領域，包括新能源汽車中的永磁電機、傳統汽車中的EPS和微電機，合計占比45%。
在新能源汽車高速增長以及能效標准提升的背景下，預計2025年新能源汽車或將成爲高端磁材最大消費比例下遊，占比達到40%；同時，工業電機在2025年需求占比或將達到17%。
高性能钕鐵硼下遊總需求量上升的同時，金力永磁實現産品量價齊升。2022年上半年，公司钕鐵硼磁鋼産量6232噸，同比增長 11.53%。其中，運用晶界滲透技術生産的高性能稀土永磁材料産量爲4160噸，同比增長49.80%。公司産銷量持續增加主要受益于下遊新能源汽車、風電領域需求的快速增長。假設公司2022年上半年産品滿産滿銷，則成品均價爲53.01萬元/噸，較2021年上漲39.14%。
分下遊領域來看，新能源汽車及汽車零部件營收占比大幅提升。2022 年上半年，公司新能源汽車及汽車零部件、節能變頻空調、風電營業收入分別爲10.6億元、9.8億元、5.5億元，同比分別增長233.75%、26.64%、13.09%。下遊新能源汽車及汽車零部件占比大幅增加，2022 年上半年新能源汽車及汽車零部件、節能變頻空調、風電營收占比分別36.76%、34.17%、19.21%，同比分別增長104.83%、-22.28%、-30.60%。簡言之，今年上半年新能源汽車及汽車零部件業務貢獻了金力永磁業績增長的最主要增量。
值得關注的是，2022年上半年，金力永磁募投項目擴大了公司現有産品産能。其中，高性能稀土永磁材料基地項目已于6月達産，産能可達 8000 噸/年；年産3000噸高端磁材及1億台套組件項目將于2023-2024年達産，産能可達3000噸/年；高性能稀土永磁材料基地項目（二期）將于2023-2024年達産，産能可達12000噸/年；高效節能電機用磁材基地項目在規劃建設中預計2024-2025年達産，産能可達2000噸/年。隨着下遊新能源景氣度超預期，高性能永磁需求迅速增長，擴産的金力永磁爲後續高增長打下堅實基礎。
稀土價格上行通道已開啓
近期國內稀土價格不斷回升。中國稀土行業協會1月5日發布的數據顯示，當天稀土價格指數爲298.9，環比上月同期上漲7%。
上海有色網稀土事業部稀土分析師楊佳文表示，近期稀土價格走強，主要是因爲下遊企業前期觀望情緒較重，庫存不足。而由于目前臨近春節等原因，上遊生産企業減産、停産情況較多，市場現貨緊缺。在此背景下，持貨商惜售待漲，市場成交價格走高。
拉長時間線來看，2020年至今，海外叁大主産區接近滿産，需求高速增長驅動稀土價格上行，國內政策引導價格合理走向，稀土戰略價值終得以體現。
一是海外叁大主産區接近滿産，供應增速出現大幅放緩，緬甸、美國MP以及澳大利亞Lynas叁者合計産量2020、2021年同比增速分別僅爲20%、8%；二是新能源車、風電、工業電機等領域高速發展帶動稀土永磁材料需求不斷增長，驅動稀土價格上行；叁是工信部分別于2021年3月、2022年3月公開發聲引導價格理性回歸，並將其態度反映到隨後的指標發布中，在中國對于稀土的掌控力已經滲透到全産業鏈的背景下，政策的態度和指標效果得到了很好的貫徹，因此即使2022年下半年需求受疫情影響有所抑制，稀土價格中樞仍高位維持。總體來看，氧化镨钕、氧化铽中樞價格已分別上移至60-110萬元/噸、1000-1535萬元/噸，稀土資源的戰略價值終于得以體現。
展望未來，國內供應不斷集中且供給可控能力持續提升，海外新建項目進度緩慢，而下遊新能源車、工業電機等高速發展領域方興未艾，人形機器人等新興應用層出不窮，根據測算，2023-2025年全球輕、重稀土礦供需均處于偏緊狀態，有望支撐稀土價格高位運行。
總的來看，前期價格大幅下跌已將需求下滑和供應釋放的預期體現殆盡，庫存在此期間持續去化，在工信部明確發聲維穩稀土價格後2023年指標增速或將放緩的背景下，下遊需求的全面複蘇有望開啓稀土價格上行通道。
春江水暖鴨先知，自10月末以來，多只稀土資源股獲北上資金加倉。北上資金對中色股份加倉幅度居首，最新持倉較10月末增長205.58%；甯波韻升次之，增持力度爲85.67%；另有橫店東磁和盛新锂能加倉幅度超過10%，對中國稀土和北方稀土也均有不同程度的增持。
回到金力永磁自身，一方面，下遊行業的高景氣以及公司自身的技術、資源和客戶優勢是金力永磁的高成長性的表現，這一點亦體現在業績加速上行方面；然而，隨着稀土産業鏈利潤持續釋放，海內外各頭部企業均有明確的擴産計劃，未來競爭烈度勢必會提升，公司享受的紅利亦會被瓜分。
