智通財經APP獲悉，中泰證券發布研究報告稱，上調海底撈(06862)評級至“買入”，預計2022-24年營收爲428.08/502.35/569.41億元，EBITDA爲50.86/77.82/91.73億元，淨利潤爲4.55/22.48/31.73億元。評級主因考慮到政策調整後火鍋業態恢複超預期，同時自上而下政策有利于消費，2023年及以後餐飲行業與火鍋業態增長有望重回快車道。
中泰證券主要觀點如下：
餐飲如期複蘇，看好火鍋行業“量價齊升”。
4季度以來，該行調研觀察到餐飲業態如期複蘇，火鍋行業出現“量價齊升”的情況。從收入來看，價的方面，受益于家庭聚餐、同事聚餐、商務聚餐明顯增加，火鍋單桌消費雙位數增長，南方地區增長更快。量的方面，受益于疫情期間閉店與防疫政策趨于靈活以及感染人數達峰回落，火鍋平均翻台率較疫情剛恢複階段顯著增長。
從利潤看，利潤修複預計會緩于收入修複，主要原因在于：(1)成本方面，在疫情期間對上遊壓低采購價格，複蘇後，采購價格有所回升，因此火鍋企業調整産品結構，預計産品定價整體上調。(2)租金方面，疫情期間物業存在免租優惠，免租也將取消。(3)人工成本方面，餐飲企業開始出現招工難，因此餐企將面臨更高的人工成本。複蘇節奏方面，北京、廣深預計快于上海，一線城市預計快于二叁線城市，南方預計快于北方。參考火鍋行業2020年修複節奏，預計23Q2末火鍋行業翻台可修複至正常水平。
行業增長有望重回快車道，看好海底撈核心競爭力。
該行認爲火鍋行業發展有望重回快車道，主要系：(1)政策調整後，老火鍋品牌預計紛紛調整明年及之後開店規劃，新品牌預計也將陸續進入火鍋賽道，推動火鍋業態門店數量增長;(2)新興火鍋品牌進入後將提出新的品牌理念，將整個火鍋行業的賽道劃分的更加細致，進而推動行業加速發展。
該行認爲海底撈目前核心競爭力主要在于標准化，未來預計在産品力方面也會形成競爭優勢。海底撈核心競爭力首先在于標准化，即供應鏈的標准化、服務標准化、産品標准化以及門店拓展標准化，背後是強大的供應鏈體系和優秀的産品基礎，而這些都對應着重資産投入，也是其他火鍋店短時間內難以複制的。明年及以後，公司預計將對産品力提出更高要求，一方面講好品牌故事來抓住顧客，另一方面積極開發新品類開拓客群。
海外業務分拆上市，看好海內外業務協同發展。
2022年底，公司分拆中華區(大陸&港澳台)以外業務特海國際，以實物分派在聯交所單獨上市。海外疫情基本已經放開，門店恢複較好，東亞、東南亞國家預計重啓較多門店。該行認爲特海國際未來第一步先重啓休眠門店，此外將積極推動亞洲以外的供應鏈建設，並加大産品、員工和顧客等方面的本土化力度。考慮到海內外消費修複的節奏存在差異，而海外業務可以對國內業務發展規劃提供寶貴經驗，該行看好海外業務分拆上市後公司海內外業務協同發展。