智通財經APP獲悉,國信證券發布研究報告稱,維持阿裏巴巴-SW(09988)“增持”評級,調整2023-25財年收入預測至8611/9762/11188億元,目標價下調至123-130港元。短期靜待直播電商沖擊拐點,長期看好阿裏在倉配供應鏈的能力壁壘。考慮到疫情放開,短期病例增加導致消費走弱,會對公司收入造成沖擊,管控減少長期利于公司發展。
該行判斷,未來2-3年抖音電商仍將不斷提升站內用戶滲透率快速發展,預計2022-2024年抖音電商GMV爲1.5萬億、2.2萬億和3萬億,該行認爲此後抖音電商會由于用戶觸頂進入平台期。商業化收入角度看,抖音介入的消費環節更多,以服裝化妝品等高營銷投放的品類爲主,變現能力強于傳統的貨架電商。同時,抖音積極探索貨架電商,該行認爲直播電商與貨架電商邊界清晰,抖音進入貨架電商有一定難度。
報告中稱,對于抖音電商對阿裏貨架電商的沖擊問題,該行認爲FY2026後抖音對阿裏電商交易額及收入影響逐步消退,阿裏電商份額企穩。該行認爲未來幾年淘系GMV主要受線上社零大盤和外部競爭兩方面影響,短期看,該行認爲FY2024起,線上大盤增速回暖驅動阿裏電商恢複正增長,長期從客戶價值角度分析,抖音電商基礎設施仍需時間和決心補齊,難以撼動阿裏基本盤,該行認爲FY2025-FY2026抖音電商流量觸頂,對阿裏交易額及收入邊際影響逐步降爲0,阿裏電商業務份額及貨幣化率企穩。